德?tīng)栁磥?lái)（002631.SZ）作為曾經(jīng)國(guó)內(nèi)木地板行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，出現(xiàn)了五年內(nèi)的第三次虧損。2024年公司營(yíng)業(yè)收入15.25億元，同比下滑21%；歸屬凈利潤(rùn)為虧損8952萬(wàn)元，同比下滑382%。

德?tīng)栁磥?lái)的主要業(yè)務(wù)包括木地板、石墨烯制備兩大業(yè)務(wù)。公司地材板塊旗下目前擁有“德?tīng)柕匕濉薄ⅰ癉er·1863”以及“奧美地板”三大品牌，也是德?tīng)栁磥?lái)最為核心的業(yè)務(wù)。2024年公司地板業(yè)務(wù)營(yíng)收10.12億元，占總營(yíng)收比例的66.34%；定制家具業(yè)務(wù)營(yíng)收5億元，占總營(yíng)收比例的52.71%，兩塊業(yè)務(wù)合計(jì)占比為99.05%。

隨著需求收縮，裝飾材料行業(yè)也出現(xiàn)了產(chǎn)能過(guò)剩。以德?tīng)栁磥?lái)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為例，菲林格爾（603226.SH）連續(xù)兩年虧損，大亞圣象（000910.SZ）歸母凈利潤(rùn)連續(xù)六年下滑。大亞圣象直言，“2024年受房地產(chǎn)市場(chǎng)行情低迷影響，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求持續(xù)走低，公司地板與人造板產(chǎn)銷(xiāo)量均下滑，營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)較大降幅，毛利率下降。”

和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手類(lèi)似，德?tīng)栁磥?lái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)也深受打擊。公司表示，在市場(chǎng)消費(fèi)疲軟、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈等因素影響下，訂單量較上年明顯減少。

德?tīng)栁磥?lái)的定制家具業(yè)務(wù)已經(jīng)出現(xiàn)虧損。蘇州百得勝是公司定制家具業(yè)務(wù)的主體，2024年該公司營(yíng)收5億元，同比下滑32.5%；凈利潤(rùn)為虧損6168萬(wàn)元，上年同期則盈利1444萬(wàn)元。

此外，德?tīng)栁磥?lái)也出現(xiàn)了產(chǎn)能閑置。公司受訂單收縮影響，產(chǎn)能開(kāi)工率已經(jīng)不足，由此導(dǎo)致固定經(jīng)營(yíng)成本未能有效分?jǐn)偅C合毛利率下滑至20.79%，創(chuàng)出歷史新低，歸母凈利潤(rùn)率則低至-5.87%。

貨賣(mài)不出去，德?tīng)栁磥?lái)的賬還難以收回。截至2024年12月底，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低至9.21，為歷史新低。應(yīng)收賬款問(wèn)題直接帶給公司高額的壞賬準(zhǔn)備。2024年公司計(jì)提信用減值損失3769萬(wàn)元，較2023年預(yù)計(jì)增加1593萬(wàn)元。

“兩頭堵”的德?tīng)栁磥?lái)還有巨額受限資產(chǎn)。截至2024年底，公司權(quán)利受限的資產(chǎn)共計(jì)5.21億元，其中包括貨幣資金中的1.48億元，主要系票據(jù)保證金、保函保證金、信用證保證金、訴訟凍結(jié)；應(yīng)收賬款中115萬(wàn)元，用于有追索權(quán)的保理；其他流動(dòng)資產(chǎn)中2.1億元，用于票據(jù)質(zhì)押；債權(quán)投資中1.62億元，用于票據(jù)質(zhì)押、借款質(zhì)押。

不僅僅是德?tīng)栁磥?lái)遇到問(wèn)題，公司實(shí)際控制人也麻煩纏身。2024年6月德?tīng)栁磥?lái)發(fā)布公告稱(chēng)控股股東德?tīng)柤瘓F(tuán)由于司法原因被凍結(jié)1108萬(wàn)股股份，占其所持股份比例的3.11%，占公司總股本比例的1.68%。此外，同樣由于司法原因，德?tīng)柤瘓F(tuán)還有5492萬(wàn)股股份被輪候凍結(jié)，占其持股比例的15.39%，占公司總股本的8.34%。截至上述公告日，德?tīng)柤瘓F(tuán)及其實(shí)際控制人汝繼勇已累計(jì)被凍結(jié)6742萬(wàn)股股份，占其持股比例的18.82%，占公司總股本比例的10.24%，其中汝繼勇個(gè)人所持142萬(wàn)股股份已全部被凍結(jié)。

總體看，德?tīng)栁磥?lái)面臨高位加杠桿、多元化戰(zhàn)略失敗帶來(lái)的連鎖反應(yīng)，疊加資產(chǎn)及實(shí)控人股份雙凍結(jié)，公司未來(lái)難以看清。

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