家居業的景氣度與商品房銷售息息相關,因新屋多采取預售方式,家居業因此屬于“后地產周期”行業。我們對住宅預售面積與家具產量的關系研究顯示,家居用品銷售滯后地產銷售8至14個月,平均長度10.5個月。

    我們預計2013年將是家居業的反轉年,依據是:1)2012年上半年銷售放緩將形成低基數下的高成長;2)2H12和今年以來39個重點城市商品房銷售面積同比增速分別為58.5%和76.2%。預期家具內銷業務的景氣在2013年下半年傳統旺季會有明顯提升,很可能出現需求拉動的超預期增長。

    因此,行業將普遍享受景氣反轉帶來的紅利。2012年的購房需求多以自住剛需為主,同時大中城市住宅銷售增速遠超三、四線中小城鎮,前者消費能力較高、品牌意識較強,意味著大部分消費者將更傾向選擇具有品牌的產品。龍頭企業在大中城市現有店面的同店銷售上升,或將成為2013年企業銷售額提升的首要動力。

    綜上,我們認為那些已經在全國完成生產基地與銷售渠道?季值鈉放破笠到紫仁芤嬗氡韭志捌醋?公司業績或階段性體現出較強的爆發力,我們重點推薦基于滲透率提高而具有超額增長屬性的定制衣柜領域的索菲亞,同時建議關注美克股份和德爾家居。

    就輕工行業而言,我們依舊重點看好美盈森、索菲亞和齊心文具三家公司,它們都正在發生基于子行業或自身的盈利轉折,除了4Q12獲得初步驗證外,1Q13的進一步驗證意義加大,目前正進入季報陸續披露時間或構成重要催化劑。我們測算三家公司1Q13盈利均將取得較快增長,支持所預期的年度高增長。1Q13/2013年增速預期:美盈森65%/70%、索菲亞65%/30%、齊心文具14%/40%。在目前的股價下,我們判斷美盈森明顯低估,索菲亞和齊心文具有吸引力。

    l漿價回落延續,紙價暫時平穩,鈦白粉價格指數再次下跌春節過后國內漿價出現的一波反彈目前顯示頹勢,本周延續上周回落。我們認為短期的提價難以逆轉今年年內全球木漿市場即將出現的新一輪供過于求趨勢。本周紙價穩定,在供需關系未得到改善前提下其價格走向預期將跟隨漿價。受需求不利及鈦礦跌價影響,本周鈦白粉價格指數結束近期盤整而回落1.1%。

    l模擬組合建議美盈森:訂單正在快速增長,4Q12已確認業績反轉,今年各季將驗證高增長;索菲亞:家具行業景氣反轉,渠道擴張迅速,公司銷售額有望年增30%以上;齊心文具:直銷客戶持續拓展,利潤率逐步得到改善,中期IPO項目投產;齊峰股份:鈦白粉價格持續下跌,產能增加逢家居業景氣反轉。

免責聲明：凡注明稿件來源的內容均為轉載稿或由企業用戶注冊發布，本網轉載出于傳遞更多信息的目的；如轉載稿和圖片涉及版權問題，請作者聯系我們刪除，同時對于用戶評論等信息，本網并不意味著贊同其觀點或證實其內容的真實性。