訂單增加拉動業績提升。公司在鞏固國外市場的基礎上,加大力度開拓國內市場,布局輻射全國的營銷渠道,擴大生產規模,調整產品結構,實現業績的穩步增長。2013年1季度,公司實現營業收入77306.66萬元,同比增速31.78%,環比減少11.91%。實現歸屬母公司凈利潤9479.68萬元,同比增速35.16%,與收入表現基本同步,環比增幅達122.37%,業績提升主要受益于出口訂單及國內工程訂單增加。

　　構建國內外協調發展的營銷網絡,實現營銷全球化。公司通過“體驗店+加盟商”的模式,拓展內銷營銷網絡渠道的建設,目前已有廣州、北京、南京、上海、武漢、成都、烏魯木齊、汕頭8家體驗中心開業,深圳、大連2家體驗中心正在建設中,同時加強對經銷商渠道的拓展,加大對經銷商的扶持力度,營造新型的廠商共贏的良好氛圍。外銷方面,在鞏固已有市場份額的基礎上,加強客戶關系維護及業務拓展,完善售后服務體系;加大力度拓展美國東部市場,加速公司在美國市場的產品滲透,保持訂單的較快增長。

　　掌控林木資源,逐步實現公司“產業鏈一體化”戰略。公司重視上游林木原料資源的配置,在大埔縣建立了10萬畝速生豐產林生產基地,在江西省遂川縣計劃收購商品林面積約20萬畝林地;同時,公司擬收購加蓬35萬公頃林地,進一步提高公司木材自給率,降低制造成本,提升整體競爭力。通過掌控林木資源,向產業鏈上端延伸,形成人工造林、林地采伐(種植)-木材加工-產品研發-銷售網絡的完整產業鏈,以逐步實現公司“產業鏈一體化”戰略。

　　投資項目逐步推進,實現公司快速擴張。2013年,公司將確保幾大建設投資項目的進度,江西遂川家具產業項目計劃6月份投產、四川閬中家具產業基地項目和山東臨沂木制品產業基地項目完成設計,以實現公司的快速擴張。

　　配股以優化資本結構,緩解資金壓力。公司擬按每10股配售不超過3股的比例向全體股東配售,預計募集資金總額不超過140000萬元(含發行費用),全部用于償還銀行貸款和補充流動資金,以優化公司的資本結構,緩解運營資金的壓力并大幅降低財務費用。控股股東宜華企業(集團)承諾,若本次配股申請獲得中國證券監督管理委員會核準發行,其將以現金方式全額認購可配股份。

　　盈利預測與投資建議。我們測算公司13年、14年凈利潤增速分別為33%、30%,稀釋后每股收益分別為0.35元、0.45元。綜合內外銷渠道協調發展,產業鏈逐步完善,我們繼續看好公司未來發展,維持“買入”評級,目標價7元,對應2013年PE20X。

　　風險提示。(1)渠道建設進度不達預期;(2)下游需求受地產政策影響。

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