人造板-地板業務將成為新的核心主業
　　作為股改方案對價安排的重要組成部分，大亞集團擬將其分別持有的三個人造板公司各75%的股權注入到大亞科技（000910）。三個人造板公司各75%股權的轉讓價格分別按其經審計的2005年12月31日的賬面凈資產值的75% 計算，合計為4.39億元。
　　完成資產收購之后，公司將變更為以生產銷售地板和人造板為核心業務的木業上市公司。預計2005年公司地板業務收入為12.2億元，加上三個人造板公司2005年的主營業務收入11.4億元，則公司地板及人造板的主營業務收入達到 23.6億元，占主營業務收入70%以上 。
　　新核心業務發展潛力大
　　我國森林資源短缺，人造板大量替代實木是我國的必然選擇。我國人造板產量近年來保持了很高的增長率。
　　人造板產量達到5446.49萬立方米，比2003年增長19.61%；其中纖維板和其他人造板（主要細木工板）在人造板中發展最快，2004年，兩項的產量占全部人造板產量的49.66%，比2003年提高7.85個百分點。全部木地板產量12300.47萬平方米，比2003年增長42.33%。其中實木地板占全部木地板產量的41.54%；實木復合地板占22.47%，強化木地板占21.79%。基本形成了實木地板、實木復合地板、強化木地板“三足鼎立”的生產和市場態勢。
　　此外，人造板應用范圍不斷擴大。房地產業的迅速發展也為人造板的高速發展提供了空間。    目前，家具消費中纖板就達到1000萬立方米左右，強化木地板2003年的產量已達1.55億平方米，消費中、高密度纖維板也達到144萬立方米左右。
　　龍頭地位初步確立
　　集團的人造板資產注入大亞科技后，加上大亞科技現有的地板加工業務，大亞科技將形成完整的木業產業鏈，造林（農業）－人造板制造（工業品制造）－地板（消費品制造），將產生整合效應，提升上市公司整體利潤。
　　（1）    完整的林板一體化產業鏈優勢。集團的人造板業務一方面與所屬各公司所在地政府簽訂資源供應保障協議，確保生產用材；另一方面，通過營林計劃，采取自建、合營和收購林地的方式擴大可控營林面積，保證原料供應。隨著木材價格的不斷上漲，將來公司控制的林業資源的價值也將得到提升。
　　（2）     規模優勢。公司收購集團人造板資產75%股權后，將控制五家纖維板和一家刨花板生產企業，擁有3條20萬立方米CPS（高密度板）線和2條8萬立方米多層壓機生產線，1條45萬立方米刨花板線，設計生產能力達到120萬立方米，實際產能超過150萬立方米。公司一舉成為中國內地最具規模、現代化程度**的人造纖維板生產、銷售企業。
　　（3）    技術優勢。壓機長度達到37.1米，生產運行速度在國內同行業中保持較快水平，不僅能夠規模化生產從2MM到35MM各種厚度規格的產品，而且能根據顧客需要定制幅面尺寸和特殊的功能用途。
　　公司通過技術創新和產品開發，生產的地板基材和門板達到歐洲環保標準的E0級和E1級，成為國內一線地板品牌的**供應商。公司今后將積極爭取薄板市場、特殊功能板材市場的領軍地位。
　　（4）    品牌優勢。公司控股的圣象地板是國內強化復合地板的**品牌，連續8年國內銷量**，市場份額超過8%，且產品大量出口。圣象在國內有著強大的銷售渠道，有10家控股或參股的銷售子公司、29家加盟銷售公司，在全國各地控制了2000家左右的批發商和經銷商。
　　擬注入的人造板在地板基材和門板具有市場優勢地位，高品質的CPS線產品占全國同類產品市場的18%以上，規模優勢明顯。
　　公司還與歐洲著名的地板品牌康樹合作，經營實木復合地板業務。
　　（5）投資成本低。大亞集團同時投資三條20萬立方米人造板生產線，與設備供應商達成戰略合作，低于國內類似設備采購價格近30%。福建刨花板生產線以25萬立方米生產線的價格獲得45萬立方米的產能，投資成本進一步降低。
　　接近市場、運費低。江蘇大亞平均運費成本不到60元/噸；茂名大亞平均運費也可控制在100元/噸的范圍之內，而且物流效率也保持較高的水平，在同類企業中占有一定的資源保障優勢。
　　投資建議
　　我們認為，以圣象地板、大亞人造板為紐帶的木業資產的成長性更好，12倍左右的市盈率是合理的。我們建議買入。 馬宏

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