一、原木進口量價齊跌，甲醛價格持續回調，短期板材成本支撐弱化

　　原料方面，受國內多地啟動商業禁伐影響，廠商將目光轉向國外市場，年初以來我國從俄羅斯、新西蘭進口原木量快速增加，月度進口量突破400萬立方米，創下歷史新高。但隨著國內板材消費受挫，下游庫存增加和緬甸、非洲等地發布原木出口禁令，原木進口量自今年5月以來開始回落，這將有助于緩解后期國內板材供應壓力。另外從進口價格來看，受進口放緩和新西蘭輻射松價格回落帶動，原木進口價格也有所回調，將削弱未來對板材價格的支撐，但價格水平整體仍處歷史高位。從施膠成本來看，甲醛價格自年初創下近六年新高后一路回調，結合占據板材生產成本近70%的原木方面來看，短期進口量價齊跌，板材成本支撐弱化，但中期來看，原木進口價格仍處高位，且甲醛消費即將迎來旺季，原料成本端對板材的支撐難有大幅下降。

　　二、板材產量震蕩回升，供應壓力暫有限

　　供應端來看，膠合板月度產量雖在今年3月創下階段性低點，但近幾個月回升明顯，6月產量達1518.75萬立方米，接近2013年12月創下的1537.32萬立方米歷史高點，累計同比增幅也自歷史低位出現明顯反彈，夏季高溫淡季過后，9-10月或將迎來新一輪生產高峰。而纖維板產量自年初以來表現平穩，6月產量達到618.55萬立方米，同比增長7.26%，也較去年12月歷史高點632.87相距不遠。近期板材供應端整體表現平穩，產量處于震蕩回升階段，進入夏季高溫期產量或難有大幅增長，對板材價格壓力有限，預計9-10月產量將呈現快速增長。

　　三、樓市蕭條加劇，但木質家具生產復蘇，膠板出口形勢向好，消費端仍具潛力

　　（一）樓市“淪陷區”擴大，短期悲觀氛圍升溫，但積極因素仍存

　　國家統計局16日公布的數據顯示，6月份國房景氣指數為94.84，較上月回落0.18點，連續5個月回落，暗示市場對未來地產發展的預期依舊不樂觀。同時，統計局18日發布的6月70個大中城市住宅銷售價格變動情況也顯示，新建商品房環比下調城市達55個，創今年歷史最多紀錄，尤其被市場認為是“房價綠洲”的一線城市房價出現松動，從而帶動6月價格呈現全面下調的態勢。此外，房屋施工面積同比持續回落，加之竣工面積在增加，一方面導致房企庫存增加，另一方面也反映出市場的悲觀情緒。短期來看，市場氛圍和信貸環境未明顯改善，房價下行之勢尚難改變。

　　但我們也不應忽視潛在的積極因素，一方面房屋新開工面積處于觸底回升階段，另一方面受去年同比基數較高影響，雖今年1-6月商品房銷售面積同比仍有所下降，但6月銷售呈現回暖跡象。此外，針對樓市量價齊跌的情況，近期多地出臺“救市”措施，取消和松綁限購的城市愈來愈多。雖短期難以改變高庫存和需求放緩現狀，但若房企繼續推行以價換量策略，疊加“金九銀十”的消費旺季，則樓市有望迎來止跌。

　　（二）木質家具生產逐步復蘇，利好板材消費

　　6月木質家具產量達2322.12萬件，雖較歷史高點仍有一定差距，但已逼近去年12月生產旺季高點，且今年以來月度產量平穩增長，同比表現優于去年同期。累計同比也已回歸正向增長區間，暗示木質家具生產呈復蘇回暖勢頭，利好板材下游消費。

　　（三）膠合板出口形勢向好

　　受外圍市場經濟環境復蘇改善提振，4月以來膠合板出口形勢向好，雖6月有所回落，但整體出口形勢較去年同期改善明顯。此外，由于國家政策的保護，膠合板上游原木、鋸材等原材料日益稀缺，導致對產業鏈中下游制約性較高，品質和需求市場相對穩定，成本較堅挺，從而對價格支撐較強；而纖維板采用枝椏材及次小薪材，原料相對廣泛豐富，并且多采用生產線操作，因此成本相對低廉，且由于當前市場對環保重視程度加深和內在品質問題，其消費情況不及膠合板（細木工板）。

　　綜合來看，原木進口量價齊跌，甲醛價格持續回調，短期板材成本支撐弱化，且樓市呈全面回調態勢，悲觀情緒升溫，拖累板材消費前景，短期板材價格承壓。但中期來看，國家林木保護政策影響下，原木稀缺性將進一步顯現，進口價格相對高位和甲醛價格跌幅放緩，成本端支撐難有大幅削弱，且板材產量逐步回升，供應端壓力平穩，“金九銀十”消費旺季和多地救市政策發酵下，未來地產市場難言大幅惡化，木質家具生產復蘇和膠板出口形勢向好，板材消費端或將發力，板材市場或度過黎明前的黑暗，迎來新的曙光，價格亦有望逐步走強。

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