板材銷售將充分受益三四線地產銷售高增長

2017年1-2月商品房銷售面積同比增長25%，三四線住宅成交累計同比增長44%，三四線地產銷售火爆。三四線城市地產銷售超預期增長，具有品牌優勢、布局完善的建材龍頭公司有望受益。兔寶寶在三、四線城市布局完善，渠道覆蓋廣闊，其板材業務將充分受益三四線地產銷售高增長帶來的下游需求提升。

品牌、渠道優勢明顯，業務模式逐漸成熟

板材銷售是公司核心業務，按其產品定位對應市場銷售規模1500億元來測算，公司目前市占率僅2~3%，在領先的品牌和渠道優勢以及“高品質低毛利快周轉”下，未來公司市占率有望穩步上升。

重點推進板材2B和成品家居

公司目前板材目標市場以終端消費者直接采購為主，考慮到家裝公司采購市場大和精裝房占比提升，公司將加大板材2B業務布局（仍然通過經銷商），通過加大服務和政策引導，前瞻性培育新增長點，提升市場占有率。

投資建議：維持“買入”評級

行業空間大、公司率先突圍成為引領企業，建立起核心競爭力；目前品牌、渠道、供應鏈建設都漸入佳境，公司是建材行業內少有的能持續高增長的品種；未來隨著行業消費升級、公司異地布局和業務拓展推進，中線成長仍有巨大空間，我們預計2016-2018 年EPS 分別為0.31、0.48、0.66，對應PE分別為44、29、21倍，維持“買入”評級。

風險提示：下游需求大幅惡化，轉型低于預期。

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