公司一季度主營業務收入同比增長53.57%，銷售規模快速擴張。

一季度公司實現營業收入13.80億元（YoY+53.57%），歸母凈利潤1.88億元（YoY+34.09%），基本每股收益0.46元/股（YoY+9.52%），業績增長源于市場形勢趨暖，公司銷售規模快速增長，銷售毛利率受成本因素影響略有下滑，但公司上市后現金流寬裕，借款減少、存款增加使得財務費用較去年同期減少92.16%，財務費用占比大幅下降，期間費用率較16年下降1.12個pct至24.60%，銷售凈利率提升至13.89%。年初以來公司產品小幅提價，一季度末預付款項較去年年末增長21.80%。

嘉興工廠預計于18年投產，產能布局謀劃中長期發展。

報告期內，公司擬投資設立嘉興顧家智能家居有限公司，并與嘉興區政府簽訂框架協議，搶灘智能家居市場，該項目總產能規模為80萬標準套軟體家具產品，**期預計于18年年底前竣工投產，項目**期達產后可增加軟體家具產能55萬標準套，有利于緩解公司中長期產能瓶頸，進一步鞏固公司龍頭地位。

看好17年公司經銷商門店數與客單價雙提升，維持公司買入評級。

公司全品類、多層次產品矩陣在軟體家具領域具備優勢，軟床及床墊業務推進表明不同品類協同效應顯著，一站式服務持續提升客單價;三四線城市經銷商門店數量可繼續加密，新增門店與同店增長奠定中長期成長基礎。預計公司17-19年實現營收62.65、81.41、105.31億元，凈利潤分別為7.86、9.86、12.49億元，當前市值對應17年PE為27.65倍，維持公司“買入”評級。

風險提示：

產能投放不及預期;房地產增速下行;公司渠道拓展速度不達預期。

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