大亞科技將擁有300萬畝速生豐產林基地

    在股權分置改革完成的基礎上，大亞科技將繼續通過資產重組、收購兼并等資本運營方式繼續作大作強森工產業，將形成以育林（林木經營）-人造板制造-地板制造－網絡銷售為一體的森工產業鏈；大亞科技將擁有300萬畝速生豐產林基地，形成150萬立方米中高檔人造板、2500萬平方米強化復合地板、300萬平方米實木復合地板的年生產能力；擁有圣象、圣象康樹等一系列國際著名品牌；具有覆蓋全球遍布全國的營銷網絡；建成國際**的森工專業高科技研發中心，大亞科技將成為集營林、制造和市場營銷于一體的跨國性森工產業專業集團。公司盈利能力將進一步增強，預計未來三年公司利潤將實現年均30%以上的增長。

    擁有最完整的"林板一體化"森工產業鏈

    公司具備以下突出特點：

    1. "林地資源控制－木質密度纖維板/刨花板制造（工業品制造）－復合地板制造（消費品制造）－品牌網絡直銷體系"的獨特經營模式，擁有最完整的"林板一體化"森工產業鏈，可以有效避免任一環節產品價格上升對公司整體的負面影響，**限度地減少盈利水平的波動；地板和人造板行業雙龍頭的地位保障競爭優勢，帶來可持續性增長。

    2. 公司在木地板領域構建了完整的產品體系，形成了從高端實木復合地板到低端強化地板的品種系列。控股60％的圣象集團是國內**的強化地板生產企業之一，其銷售網絡遠強于競爭對手，連續8年銷量排名全國**。強化地板銷量未來將持續增長，而實木復合地板將成為新的利潤來源。

    3. 公司在人造板行業優勢更加突出。中高密度纖維板產能居全國首位，產品定位于高端市場，高品質地板基材占全國同類產品市場份額的30%以上。今年纖維板產量有望接近100萬立方米，明年刨花板和纖維薄板將成新的利潤增長點。此外非主業將剝離，公司將成為一個純粹的森工企業。

    4. 07－08年EPS分別為0.43和0.62元。完整產業鏈帶來的強大抗風險能力、人造板和地板的雙龍頭地位是我們給予公司較高估值水平的理由。按08年35倍PE計算，股票內在價值21.70元，建議"增持"。

    發展森工產業，申銀萬國維持 "增持"評級

    維持"增持"。由于所處行業快速發展，加上公司將集中精力大力發展森工產業，大亞科技有望在未來三至五年保持40%以上的高速增長。公司一季度凈利潤同比增長191%，中報增幅將在50%-100%。預計2007、2008年公司EPS分別為0.42元和0.69元。我們認為，鑒于公司目前以森工產業為主導的多元化業務，可給予08年20-25倍動態市盈率，而隨著剝離及重組森工以外的其它業務，公司作為具有較高品牌效應的消費品制造商可享受30倍PE。若控制林業資源及家居工程能有效開展，公司的估值有望得到進一步提升至35倍。我們調高公司目標價至17.3元，維持"增持"評級。將進一步跟蹤公司新建項目及業務重組的進程等情況。

    公司現有資源有助于未來產業鏈延伸陸續進行。公司的"造林--人造板--地板"產業鏈體系已具雛形，其"林板一體化"發展戰略也已清晰可見，這將產生巨大的整合效應，有效提升公司的整體盈利能力。在此基礎上，公司試圖利用現有資源和已有優勢，陸續進行產業鏈延伸。

    申請國家農業龍頭企業。目前公司的三個纖維板企業均屬于外資企業，公司目前正在努力申請成為農業龍頭企業（此前大亞集團為農業龍頭企業），一旦獲批，將獲得免征企業所得稅的優惠政策，而纖維板剩余股權也有望因此置入上市公司。

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