近日，證監會發審委2011年第166次會議審核廣西豐林木業集團股份有限公司（下稱“豐林木業”） IPO申請，并最終予以放行。

    豐林木業擬發行5862萬股，發行后總股本2.34億股。公司的主營業務為中（高）密度纖維板、膠合板的生產銷售以及營林造林業務。豐林木業繼去年IPO被否后再次沖關，本次屬“二進宮”，雖然成功，但圍繞該公司的種種爭議，諸如利潤嚴重依靠退稅、關聯公司全部虧損等等。這些可暫且不論，而對于豐林木業削尖了腦袋要上市的目的，倒是可以細究一番。

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    豐林木業有錢

    從表面上看，豐林木業上市是為了擴大生產規模。但它真的缺錢嗎？

    招股書資料顯示，豐林木業計劃投資“8萬m³/a 阻燃人造板項目”等四個項目，每個項目的投資總額從6000萬~9000萬不等，總投資額預計為3.25億，其中3億元將來源于IPO募集資金。

    但是豐林木業卻并不怎么缺錢。招股書財務數據顯示，公司2008、2009、2010三年底的貨幣資金分別為1.5億、1.52億和2.05億。在2010年，整個行業的流動比和速動比分別為1.11倍和0.44倍，而豐林木業為2.34倍和1.17倍，均高于行業平均水平，財務狀況良好。另外，豐林木業的資產負債率一直沒有超過40%，2010年僅為35%，與同行業平均負債率連續3年均為50%左右相比，也要理想得多。

    已經擁有兩億現金，而且資產負債情況并不是很嚴重，為何非要等待IPO的募集資金來改善產能不足的狀況呢？

    上市目的夾雜私念

    我們有的是理由來質疑豐林木業的上市動機。

    　豐林木業為了能夠上市，可謂是煞費心機。公開報道顯示，2010年豐林木業**次沖擊深圳創業板上會被否之后，并未死心，還想了一些辦法，比如考慮更換更有經驗的保薦機構。此外還對上市地點做了改動，從創業板轉投上海主板。

    在找到答案之前，我們不妨先看看這樣一些事實。

    首先是中信證券(600030,股吧)寧愿放棄保薦和承銷業務也要提高持股比例的做法。2008年9月，中信證券直投子公司金石投資以7.741元/股的價格，斥資1.5億元取得豐林木業1937.7萬股，持股比例為11.02%，成為第二大股東。此前，中信證券有機會攬下豐林木業保薦和承銷業務，但“保薦+直投”模式有7%持股比例的限制，中信證券在權衡之下索性將保薦和承銷業務讓給恒泰證券，由此造就了金石投資的高持股比例。

    其次是國際金融公司（IFC）的耐心等待。2007年8月7日IFC相當于每股1元的價格買入1710萬股的股份。但在IFC入股前，其與豐林木業實際控制人劉一川簽訂了一份對賭協議——《股權轉讓和賣出期權協議》，根據該協議，如果豐林股份不能在2009年12月31日之前完成A股IPO，那么IFC將有權在2010年1月1日至2014年12月31日之間將其持有的豐林股份及百色豐林的股權以協定的價格轉讓給豐林國際。實際上豐林木業并沒有完成“任務”，但在2009年11月13日，IFC卻出具承諾函稱：若豐林木業在2010年6月30日前將IPO申報材料上報證監會并于2012年12月31日之前成功上市，則IFC不會行使賣出期權。

    其三就是劉一川的胞姐劉一暐的入股。在2007年8月8日，法定代表人為劉一暐的南寧豐誠投資管理有限公司獲得豐林木業6.6%的股份，這家公司成立于2007年7月30日，可謂是火線入股。

    中信證券放棄保薦和承銷業務而為了獲得更多的股份，IFC也心甘情愿耐心等待，豐林木業實際控制人劉一川胞姐劉一暐的火線入股，這一切是為了什么？眾所周知，投資機構將公司運作上市之后再退出，可以獲得更高回報；公司上市之前送給親朋好友股份，也是一條不錯的謀取福利途徑，套現之后肯定可以獲得很高的溢價收益。

    并不怎么缺錢的豐林木業苦等靠上市籌集資金來擴大產能，的確有些蹊蹺。上述訴求都指向了上市，由此看來，它一再沖擊IPO的目的并沒有這么簡單，讓人有足夠的理由相信其中夾雜著不少私念。

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