2011年三季度,公司實現營業收入12.53億元,同比增長16.5%;營業利潤虧損281.3萬元,與上年同期相比減虧3250.73萬元;歸屬母公司所有者凈利潤273.95萬元,同比下降73.15%;基本每股收益0.01元/股。

    公司主業為林木和纖維板（MDF行情報價，MDF企業大全）的生產與銷售,報告期內,隨著湖北、遼寧、河北和封開四個募投項目陸續投產,公司產能新增88萬立方米,總產能達150萬立方米。報告期內,公司收入增長16.5%,其中價格提升3.68%,比1-6月的8.3%的增速明顯加快,主要原因在于報告期內公司銷售木材業務1.3億元,合計6.1萬畝。

    期間費用率小幅上升。報告期內,公司期間費用率上升了1個百分點至14.4%。主要系封開威利邦正式運營及湖北、遼寧兩個木地板公司的籌建,相應增加了員工人數,以及公司整體提高了員工薪酬和福利,使管理費用大幅增加;同時,由于公司生產規模的不斷擴大,為增加原材料儲備,新增了部分銀行借款,以及受銀行貸款利率不斷上調的影響而相應增加了利息。

    大量工業原料林進入采伐期。公司目前控制原料林65萬畝,2011年進入輪伐期的原料林可達9萬畝以上,加上前幾年進入輪伐期而尚未采伐的林地,公司可采伐原料林達30萬畝以上,一旦公司加大對林木的采伐,公司業績可實現爆發性增長,同時原材料自給率的提升有望推動毛利率的提高。報告期內,公司銷售木材1.3億元,帶動三季度毛利率同比大幅提升了12個百分點至19.8%。

    未來看點。公司擬與大自然共同出資組建兩個項目公司各建設一條年產400萬㎡的浸漬紙層亞木質地板生產線。基于以下理由我們認為此次合作對公司有積極的影響。1.地板業務相對于公司主業纖維板業務有較高的毛利率,公司盈利能力增長。2.地板產品銷售直接進入大自然已有銷售渠道,效益會很快得到體現。3.公司主業為中纖板的生產與銷售,基本集中在產業鏈的中上段,此次合作實為向下游產業延伸,公司產品結構將得到進一步優化提升。

    公司主業纖維板業務產能過剩局面短期難改,林木采伐受公司主觀控制極高,盈利較難預測。考慮到公司大量工業原料林進入采伐期,暫維持中性的投資評級。

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