01

資本在加速影響家居行業(yè)

當(dāng)下，資本正在加速影響家居行業(yè)。一是，隨著居住觀(guān)念的轉(zhuǎn)變與相關(guān)消費(fèi)投入的增加刺激，家居領(lǐng)域頭部企業(yè)們正在密集尋求上市進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模；另外，家裝作為大家居行業(yè)的流量入口，吸引了大量資本進(jìn)場(chǎng)參與角逐，相關(guān)行業(yè)巨頭正在加速布局。今年，家居行業(yè)內(nèi)的熱點(diǎn)事件大部分都與資本市場(chǎng)有關(guān)，家裝行業(yè)格局風(fēng)云變幻。

?年初，天安新材發(fā)布公告擬收購(gòu)鷹牌4家子公司66%股權(quán)；近日，天安新材公告顯示，該次重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)之標(biāo)的資產(chǎn)已完成過(guò)戶(hù)手續(xù)，此外，雙方合資成立鷹牌實(shí)業(yè)；

? 4月29日，久未露面的國(guó)美電器黃光裕出現(xiàn)在“打扮家”家裝戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，宣布國(guó)美電器正式進(jìn)軍家居行業(yè)，目標(biāo)3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)5000億的市場(chǎng)規(guī)模；

? 6月25日晚，尚品宅配集團(tuán)公告：股東達(dá)晨財(cái)信、天津達(dá)晨將其持有的部分股份轉(zhuǎn)讓給北京京東。同時(shí)，還將以定向發(fā)行827.81萬(wàn)股、募資不超過(guò)5.34億元的方式，引入京東作為戰(zhàn)略投資者；

? 7月1日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露《箭牌家居集團(tuán)股份有限公司**公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)》和《中山朗斯家居股份有限公司**公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)》兩份招股書(shū)；

? 7月3日，深圳證券交易所受理土巴兔集團(tuán)股份有限公司的創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)。同一天，居然之家與紅星美凱龍?jiān)诒本┡e行戰(zhàn)略合作簽約儀式；

? 7月6日，貝殼找房宣布與圣都家裝達(dá)成協(xié)議，將收購(gòu)圣都100%的股權(quán)，總對(duì)價(jià)不超過(guò)人民幣80億元，并根據(jù)包括監(jiān)管批準(zhǔn)在內(nèi)的慣例交割條件分階段推進(jìn)收購(gòu)安排；

? 8月4日，惠達(dá)衛(wèi)浴公告擬收購(gòu)LA’BOBO，強(qiáng)化瓷磚巖板業(yè)務(wù)，雙方于8月30日正式舉行戰(zhàn)略合作簽約儀式；

? 8月30日，四通股份要約收購(gòu)結(jié)果確認(rèn)，唯美系占股35.99%成實(shí)控人；……此外，截至7月，2021年已有6家家居企業(yè)先后登陸A股，目前還有40多家在IPO排隊(duì)中。顯然，資本正在加速影響家居行業(yè)。家居企業(yè)應(yīng)該擁抱資本嗎？擁抱資本的正確姿勢(shì)應(yīng)該是怎樣的？

02

有利益的地方就有資本

但凡有利益的地方就有資本，可以說(shuō)在所有的商業(yè)活動(dòng)中，資本的嗅覺(jué)是最敏銳的。今年資本扎堆加速進(jìn)軍家居行業(yè)的現(xiàn)象無(wú)不昭示著一個(gè)事實(shí)：家居行業(yè)是有利可圖的，且未來(lái)的空間不小。

據(jù)數(shù)據(jù)，目前泛家居行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模約4.5萬(wàn)億元，在整個(gè)大消費(fèi)領(lǐng)域，這種規(guī)模是屈指可數(shù)的，由此可見(jiàn)泛家居市場(chǎng)的前景。資本入駐的邏輯搞清楚了，那么為何資本選擇了這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)？首先，這與行業(yè)的發(fā)展階段有關(guān)。根據(jù)行業(yè)生命周期理論(Industry Life Cycle) ，行業(yè)的生命發(fā)展周期主要包括四個(gè)發(fā)展階段：進(jìn)入期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期。行業(yè)的生命周期曲線(xiàn)忽略了具體的產(chǎn)品型號(hào)、質(zhì)量、規(guī)格等差異，僅僅從整個(gè)行業(yè)的角度考慮問(wèn)題。行業(yè)生命周期可以從成熟期劃為成熟前期和成熟后期。在成熟前期，幾乎所有行業(yè)都具有類(lèi)似S形的生長(zhǎng)曲線(xiàn)，而在成熟后期則大致分為兩種類(lèi)型。

第 一階段，該產(chǎn)業(yè)處于發(fā)展的初期，這時(shí)候行業(yè)增速非常快，滲透率迅速提升。只要是行業(yè)的參與者都能獲得行業(yè)的發(fā)展紅利。這一時(shí)期的產(chǎn)品設(shè)計(jì)尚未成熟，行業(yè)利潤(rùn)率較低，市場(chǎng)增長(zhǎng)率較高，需求增長(zhǎng)較快，技術(shù)變動(dòng)較大，行業(yè)中的用戶(hù)主要致力于開(kāi)辟新用戶(hù)、占領(lǐng)市場(chǎng)，但此時(shí)技術(shù)上有很大的不確定性，在產(chǎn)品、市場(chǎng)、服務(wù)等策略上有很大的余地，對(duì)行業(yè)特點(diǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況、用戶(hù)特點(diǎn)等方面的信息掌握不多，企業(yè)進(jìn)入壁壘較低。

第二個(gè)階段，在**階段的機(jī)會(huì)出現(xiàn)后，其他資本會(huì)逐步進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。這個(gè)階段雖然行業(yè)在高速增長(zhǎng)，但是由于競(jìng)爭(zhēng)加劇，利潤(rùn)率可能在下降，參與者往往增收不增利。在后期，沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)會(huì)漸漸退出。

第三個(gè)階段，經(jīng)過(guò)第二階段競(jìng)爭(zhēng)加劇后的殘酷廝殺，有競(jìng)爭(zhēng)能力的企業(yè)活下來(lái)并搶占更多的市場(chǎng)份額。這階段的行業(yè)增速雖然已經(jīng)較第 一第二階段放慢，但是由于龍頭企業(yè)定價(jià)權(quán)上升，其利潤(rùn)率也在回升。第四個(gè)階段，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的演繹，這個(gè)行業(yè)逐步變成夕陽(yáng)行業(yè)，行業(yè)增速出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，甚至被其他新興產(chǎn)業(yè)替代。

就目前整個(gè)家居行業(yè)的現(xiàn)狀來(lái)看，行業(yè)正處于第二個(gè)階段的末期（成長(zhǎng)期），在邁向第三個(gè)階段（成熟期）的路上。這個(gè)階段不似**階段的“一好百好”，亂花漸欲迷人眼，很難分清哪家企業(yè)究竟更能長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展；也不像第三階段的龍頭企業(yè)地位徹底形成，市場(chǎng)占有率集中，龍頭企業(yè)定價(jià)權(quán)上升（如家電行業(yè)），資本即使插足，也獲取不到太大的利益。

截至目前，A股已有約80家泛家居類(lèi)上市公司，涵蓋了五金、地板、陶瓷、衛(wèi)浴、家具、床墊等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。在各細(xì)分領(lǐng)域中，前十強(qiáng)的企業(yè)大多都已上市，但尚沒(méi)有出現(xiàn)營(yíng)收超300億元的大公司。按照上市企業(yè)的營(yíng)收規(guī)模，當(dāng)前家居行業(yè)、建材行業(yè)的三家龍頭分別為歐派家居、尚品宅配、索菲亞，以及東鵬控股、蒙娜麗莎、帝歐家居等。2020年，除了歐派家居外，其余五家企業(yè)營(yíng)收規(guī)模均未能突破百億元。

簡(jiǎn)而言之，在這個(gè)階段入局，資本試錯(cuò)的成本更低，獲利空間更大，也更容易掌控話(huà)語(yǔ)權(quán)。

此外，除去行業(yè)發(fā)展階段的因素外，新冠疫情也是一劑資本加速進(jìn)軍行業(yè)的催化劑。

據(jù)高盛投行的調(diào)查報(bào)告顯示，今年年初，并購(gòu)交易活躍程度是去年疫情開(kāi)始前的兩倍。雖然很多公司在疫情嚴(yán)峻的情況下變得保守起來(lái)，但隨著部分地區(qū)疫情穩(wěn)定且疫苗推出，企業(yè)也更積極地開(kāi)始從風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)遇的角度出發(fā)進(jìn)行大規(guī)模的并購(gòu)。

高盛投行認(rèn)為，雖然現(xiàn)在仍存在許多不確定性，但不論是科技、消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，還是大健康行業(yè)，都紛紛開(kāi)始動(dòng)作，現(xiàn)在是一個(gè)良好的時(shí)機(jī)。家居行業(yè)屬于消費(fèi)產(chǎn)業(yè)中重要的一環(huán)。經(jīng)過(guò)了一輪疫情危機(jī)的洗牌，敏銳的資本感受到這是一個(gè)“抄底”的良機(jī)。這也正是今年資本市場(chǎng)在家居行業(yè)如此活躍的原因之一。

03

資本加速入駐，影響有幾何？

資本今年扎堆進(jìn)入行業(yè)，究竟帶來(lái)的影響有幾何？首先，資本的入駐會(huì)使得“強(qiáng)者恒強(qiáng)”。通常情況下，資本會(huì)“擇優(yōu)錄取”，比如貝殼收購(gòu)圣都、京東收購(gòu)尚品宅配股權(quán)以及天安新材收購(gòu)鷹牌子公司股權(quán)等。

與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)喜歡孵化新興企業(yè)不同，在傳統(tǒng)的家居行業(yè)中，資本一般不會(huì)選擇一些名不見(jiàn)經(jīng)傳的小企業(yè)，而會(huì)選擇有一定行業(yè)地位及市場(chǎng)份額的中大型企業(yè)。

這樣的選擇便會(huì)造成“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的局面。當(dāng)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的局面逐漸形成后，便會(huì)加速行業(yè)從成長(zhǎng)期到成熟期的發(fā)展。

也就是說(shuō)，行業(yè)的品牌集中度會(huì)加速提升，龍頭企業(yè)的行業(yè)地位會(huì)加速鞏固，進(jìn)入行業(yè)的壁壘大幅度提升。新興品牌的誕生及存活率會(huì)越來(lái)越低。同時(shí)，由于資本的加持，行業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新也將迎來(lái)高潮。

比如說(shuō)，資本加速進(jìn)駐整裝市場(chǎng)后，未來(lái)消費(fèi)者的裝修會(huì)越來(lái)越便捷、高效，且價(jià)格會(huì)越來(lái)越趨于合理化、透明化；再比如，資本的入駐將加大智能家居的研發(fā)，令智能美好人居生活提前到來(lái)；還有的企業(yè)利用資本優(yōu)勢(shì)優(yōu)化智能生產(chǎn)線(xiàn)，降低能耗，不僅徹底達(dá)到綠色生產(chǎn)的目的，而且降低生產(chǎn)成本、提升產(chǎn)品品質(zhì)。從社會(huì)環(huán)境的角度來(lái)看，這些影響是有百利而無(wú)一害的，為我們的生活環(huán)境、家居場(chǎng)景帶來(lái)極多的好處及便利。

家居企業(yè)應(yīng)該擁抱資本嗎？

既然資本帶來(lái)的好處這么多，那么家居企業(yè)應(yīng)該積極擁抱資本才對(duì)。理論上而言，這樣的結(jié)論似乎沒(méi)有錯(cuò)。但是實(shí)際上，資本也分“好資本”與“壞資本”。家居企業(yè)在擁抱資本之前也應(yīng)做好調(diào)研，搞清楚聯(lián)姻資本的好壞。有一項(xiàng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，高達(dá)50%以上的公司被兼并收購(gòu)后，經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)大不如前。

這樣的原因有很多，資本方入場(chǎng)有的時(shí)候僅僅是為了該公司的某項(xiàng)技術(shù)，也有可能僅僅是為了這個(gè)公司的品牌影響力，實(shí)際上對(duì)公司的后續(xù)發(fā)展情況并不關(guān)心；還有一種情況，資本方入場(chǎng)后由于股權(quán)控制日益擴(kuò)大，在后續(xù)發(fā)展中掌握了企業(yè)話(huà)語(yǔ)權(quán)。一旦產(chǎn)生分歧，很可能造成企業(yè)方難以掌控的局面，嚴(yán)重的甚至?xí)Э乇黄入x場(chǎng)；另外，資本的入局還可能導(dǎo)致人才的動(dòng)蕩、管理的變更以及為了資本拼命“制造”業(yè)績(jī)，企業(yè)失去了發(fā)展的初心，最后造成畸形的局面。

05

擁抱資本的正確姿勢(shì)

那么應(yīng)該如何正確擁抱資本呢？筆者日前采訪(fǎng)行業(yè)一位大佬，提及其企業(yè)的上市規(guī)劃，這位大佬說(shuō)：“我們近幾年都不打算上市。首先我們現(xiàn)在雖然發(fā)展不錯(cuò)，但是縱觀(guān)整個(gè)制造業(yè)而言，我們的體量還太小。體量如果不夠大，上市的話(huà)意義也不大，很難引起資本市場(chǎng)的關(guān)注。甚至有時(shí)候會(huì)因?yàn)樯鲜校獙?duì)得起廣大股東及股民的利益，而改變企業(yè)的發(fā)展節(jié)奏，這對(duì)我們而言得不償失。另外，我們企業(yè)現(xiàn)階段發(fā)展的經(jīng)濟(jì)支撐比較充足，暫時(shí)也不需要外界力量來(lái)加持。”

從這位大佬的談話(huà)可以看出，他是真正思考且權(quán)衡過(guò)企業(yè)與資本之間的關(guān)系。而不是為了跟風(fēng)而跟風(fēng)，為了上市而上市。因此，在擁抱資本之前，企業(yè)應(yīng)當(dāng)清晰認(rèn)知現(xiàn)階段行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀以及自身階段性目標(biāo)定位。究竟是為了擁抱資本而擁抱資本，還是企業(yè)現(xiàn)階段的發(fā)展確實(shí)需要資本的加持。對(duì)于加持的資本方更應(yīng)全方位進(jìn)行調(diào)研，搞清楚資本方的加持動(dòng)機(jī)。切不可為了擁抱資本而擁抱資本，更不應(yīng)湊行業(yè)的熱鬧。

結(jié)語(yǔ)

可以預(yù)見(jiàn)，資本對(duì)于行業(yè)的加持將會(huì)加速前行，這也是行業(yè)發(fā)展到現(xiàn)階段的必然過(guò)程。從宏觀(guān)層面來(lái)看，資本的加速進(jìn)場(chǎng)將加速行業(yè)的洗牌進(jìn)度，加快行業(yè)品牌集中度的提升，提升行業(yè)的創(chuàng)新速度及數(shù)量，加快健康、智能美好人居生活場(chǎng)景的到來(lái)。

而從微觀(guān)層面來(lái)看，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在搞清楚入場(chǎng)資本的動(dòng)機(jī)以及行業(yè)及自身的發(fā)展階段及需求的情況下，以積極的心態(tài)擁抱資本。對(duì)于暫時(shí)不受資本關(guān)注的企業(yè)而言，也不必過(guò)度沮喪，健康規(guī)劃發(fā)展好企業(yè)才是未來(lái)的根本。

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責(zé)編：方芬