近日，本已沉寂下來的家居企業“上市潮”，似乎再度熱鬧了起來。馬可波羅、皇派家居、新明珠等多家企業，已在年初更新財務數據并恢復IPO審核。

但僅在幾個月之前，這批企業都因為不同原因被中止或主動撤回IPO申請。以瑪格家居為例，其在元旦前才剛剛“撤單”，但半個月不到，瑪格家居就再次提交了IPO申請。

家居企業紛紛趕在新一年重啟IPO，到底是因為“春江水暖鴨先知”，想要趕在市場徹底回暖前，通過募資資金壯大企業實力；還是因為資本市場帶來的龐大想象空間，能夠幫助企業渡過經營難關？

但不得不說的是，對大部分家居企業而言，IPO從來都不是“終點戰”，而是“中途站”，但想要到達這個“中途站”，恐怕也并不容易。

家居IPO “提速不提量”

去年8月，證監會宣布將圍繞合理把握IPO、再融資節奏，進一步規范股份減持行為等做出一系列安排，其中就提到了將階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的動態平衡。

消息公布后，家居企業的上市之路就開始“收窄”。

據不完全統計，去年沖擊IPO的家居企業約有40家，但最終只有4家企業能夠成功“上岸”，分別是幕墻裝飾企業恒尚節能、木塑地板企業森泰股份、智能家居產業鏈企業豪江智能，河南跨境電商家居企業致歐科技。

跟早幾年相比，這四家企業確實顯得特別“稀罕”。2020年，共有26家家居企業尋求上市，最終有12家成功 “上岸”。

2021年，50家尋求上市的企業中，有18家成功上市。

2022年，排隊上市的企業數量大幅減少至30家左右，但也有16家成功上市。

不難看出，不僅沖擊上市的成功率越來越低，排隊上市的企業數量也在持續縮水，據統計，當下正在沖擊上市的企業約有10家。

家居企業上市難度不斷加大，有經濟環境持續低迷的影響。

在二級市場缺乏資金量、交易量的大前提下，資本市場的偏好自然也會有所改變，相較于“講故事”能力，企業實打實的業績才更為重要。

因此，大部分家居企業之所以折戟IPO，更多還是因為業績不夠理想，或者存在業績穩定性不足的問題。

以皇派家居為例，其連續三年都在沖擊IPO，但依舊未能成功。從其招股書信息來看，2020 年-2022 年，公司營收分別為 8.04 億元、10.25 億元、10.74 億元，預計2023年實現營收9.80-10.74 億元，業績增長難見起色。

近年，皇派家居的產能利用率已下滑至 80% 以下，但盡管如此，皇派還是計劃將募集資金用于產能建設。

既沒有講出門窗品類之外的“新故事”，也沒有應對銷量下滑的“新辦法”，對于資本市場來說，皇派家居確實吸引力不足。

從深交所“撤單”轉戰新三板的瑪格家居，也同樣存在轉型困難的問題。

過去三年，瑪格家居不斷加碼大宗業務模式，由于大宗業務的項目驗收及回款周期相對較長，這導致其應收賬款從2020年的305.79萬元飆升至2022年的1884.44萬元。2022年，瑪格家居的**大欠款客戶為房企，占應收賬款余額的60%以上。

此外，瑪格家居的經銷商收入占總營收的比例高達90%，這意味著其不僅要被房企“欠債”，也要被經銷商捏住“喉嚨”。

在之前的上市審核期間，瑪格家居也被證監會問到關于產品產能利用率較低等問題。

不難看出，如果企業經營情況沒有實質性改善，那么不管多少次重啟IPO，都會遇到證監會同樣的“靈魂提問”。

從實際情況來看，恢復IPO的家居企業似乎都沒有迎來“真正的春天”。以遠超智慧為例，其在去年12月更新了財務資料，預計2023年營收為11.2-12.4億元；凈利潤為1.52-1.67億元，跟2022年相比，仍有著營利下滑的風險。

圖源：遠超智慧招股書

但盡管如此，部分家居企業還是前腳“撤單”，后腳“提申請”，有的甚至不惜借道新三板，也要擠進資本市場，大家如此著急的原因到底是什么？

春江水暖鴨先知？

家居企業扎堆IPO的其中一個原因，可能是因為大家都嗅到了行業“回暖”的先機。去年以來，家居行業的政策利好“多箭齊發”，這一趨勢也延續到了今年。

去年7月，13部門聯合發布了《關于促進家居消費的若干措施》，希望在提升家居產業發展質量的背景下，幫助行業找到新的消費增長點。在全面推動內需的背景下，各地政府均紛紛落實促進家居消費的措施。

比如湖南政府于去年11月舉辦家裝消費節；北京市商務局帶頭于9月舉辦了“2023北京消費季家居煥新節”，此外上海、深圳、湖北等多地都有類似的促銷活動落地。

除了促進家居消費的具體活動之外，相關部門還為家居行業發展指明了具體方向。2023年底所舉辦的中央經濟工作會議，明確提出要積極培育智能家居等新的消費增長點；

12月底，工業和信息化部等八部門聯合發布關于加快傳統制造業轉型升級的指導意見，其中提到了大力開發智能家居、綠色建材等領域新產品；7月，住房城鄉建設部則發布了《關于扎實推進2023年城鎮老舊小區改造工作的通知》，明確推動存量房改建新裝。

從近期恢復IPO的家居企業名單來看，不少企業已經開始著力挖掘業務新方向。

比如新明珠巖板總經理唐楚雄表示，未來要優化產品結構優化并向高端市場發力。從瓷磚到巖板，新明珠也在積極適應“后地產時代”，通過具有更高附加值和利潤空間的巖板，開拓新的業務增量。

此外，云峰新材（莫干山）也在去年與圣都整裝達成了戰略合作，共同發力整裝市場。隨著存量房時代的到來，家裝需求會進一步爆發，借助裝企這**量入口，將能進一步帶動莫干山的板材銷售，并搶占整裝風口。

梳理本次重啟IPO的家居企業，主要是以陶瓷建材、門窗、五金類為主，這些細分領域在存量房時代確實更有想象空間。

而在去年底中止IPO的家居企業，其實還有華鴻股份、科凡家居，前者是家居飾品供應商，后者則是定制家居企業，相較之下，它們所處的賽道則更為“內卷”。

家居企業千方百計想要擠入資本市場，一方面自然是希望能夠獲得資金支持，幫助企業升級產能，進行品牌宣傳并拓展業務。

雖然，當前家居行業仍未能徹底走出地產調控所帶來的影響，但不少企業已經開始在細分賽道加速“起跑”，比如“舊房新裝”所帶來的門窗、裝修需求。

數據顯示，老房裝修基本有99%換門窗的需求，目前每年來自二手房交易市場的新增潛在門窗需求就超1億平方米。

另一方面，進軍資本市場還能為企業帶來進行資本整合的舞臺。

隨著家居行業不斷提速，行業的發展趨勢必然是“多品類融合”，企業要在大家居戰略中率先跑出，就不能“單打獨斗”，而是要積極建立合作聯盟，發揮1+1＞2的力量。

事實上，跨界融合已經成為大家居行業的發展趨勢，去年以來，家居行業就發生了多起并購案，涉及美的、顧家、紅星美凱龍、居然之家等，交易總金額達到200億元以上。

不僅頭部企業的整合力度在加大，中小企業同樣熱衷于收購并購案，去年全球陶瓷行業發生的收購并購案超10起，涉及中國企業的有7起。

企業之間的收購并購，有利于完善彼此的供應鏈和營銷渠道，通過快速增強企業的競爭優勢來搶占更大的市場份額。

對于家居企業而言，登陸資本市場顯然能夠為企業帶來更吸引的談判籌碼，畢竟誰不想在談判桌上有一個更好的定價呢？

上市并非家居企業的“終點站”

不過，雖然IPO對家居企業來說非常吸引，但即便能夠順利登陸資本市場，也不見得企業就能安枕無憂。

據公開資料顯示，在A股共70家上市家居企業中，去年只有31家企業實現市值增長，其余39家企業市值下降。

目前，家居市場中并無一家“千億企業”，公牛集團以500億元市值成為家居企業的市值冠軍。

此外，共有15家企業實現過百億市值，包括顧家家居、美凱龍、居然之家、索菲亞等頭部品牌企業在內。

也就是說，企業在登陸資本市場后，將會受到更多投資者的關注，他們對企業價值的認可度，將會直接影響公司的股價和市值。

此外，企業在資本市場的波動中也往往難以獨善其身，股價的起伏也有可能影響公司的財務狀況。

因此，想要讓公司的股價和市值更穩定，上市公司就要表現出優秀的綜合素質。說到底，不管能否上市，業績才是企業持續發展的“重要底色”，否則也有可能上市即破發。

2022年，當時的地產“暴雷潮”給家居行業帶來了較大的負面影響，雖然仍有不少家居企業成功上市，但包括慕思集團、恒太照明、天振股份、雷特科技等企業均在上市當天即跌破發行價。

家居行業景氣度較低是上市企業破發的原因之一，但家居企業的業績和盈利能力，才是影響股價的關鍵。

以恒太照明為例，其上市前的三季度業績并不亮眼，凈利潤甚至暴跌了57.57%，投資者自然會“用腳投票”。

所以，資本市場對家居企業而言，其實是一個更大的“斗獸場”，企業要在眾多更優秀的競爭對手中勝出，就要拿出更多的看家本領。

家居企業能夠善用資本市場的“活水”，對推動家居行業的持續發展自然是好事一件，但如果企業只是把資本市場當成“印鈔機”，希望用更多資金來彌補企業經營的不足，那恐怕就不能如愿了。

隨著IPO節奏的階段性收緊，資本市場將會用“放大鏡”來看待每一家家居企業，在這個過程中，有實力的企業自然有望站上更高的舞臺，擁抱更多的戰略合作者，而實力稍弱的企業恐怕將無緣資本舞臺。

家居企業只有先把自己“卷起來”，才能交到更好的“朋友”。在大家居的發展趨勢下，“頭部效應”將愈發明顯，行業要“汰弱留強”，家居企業也要加快速度奔跑了。

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