2011年三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.53億元,同比增長16.5%;營業(yè)利潤虧損281.3萬元,與上年同期相比減虧3250.73萬元;歸屬母公司所有者凈利潤273.95萬元,同比下降73.15%;基本每股收益0.01元/股。

    公司主業(yè)為林木和纖維板（MDF行情報價，MDF企業(yè)大全）的生產(chǎn)與銷售,報告期內(nèi),隨著湖北、遼寧、河北和封開四個募投項目陸續(xù)投產(chǎn),公司產(chǎn)能新增88萬立方米,總產(chǎn)能達(dá)150萬立方米。報告期內(nèi),公司收入增長16.5%,其中價格提升3.68%,比1-6月的8.3%的增速明顯加快,主要原因在于報告期內(nèi)公司銷售木材業(yè)務(wù)1.3億元,合計6.1萬畝。

    期間費(fèi)用率小幅上升。報告期內(nèi),公司期間費(fèi)用率上升了1個百分點至14.4%。主要系封開威利邦正式運(yùn)營及湖北、遼寧兩個木地板公司的籌建,相應(yīng)增加了員工人數(shù),以及公司整體提高了員工薪酬和福利,使管理費(fèi)用大幅增加;同時,由于公司生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大,為增加原材料儲備,新增了部分銀行借款,以及受銀行貸款利率不斷上調(diào)的影響而相應(yīng)增加了利息。

    大量工業(yè)原料林進(jìn)入采伐期。公司目前控制原料林65萬畝,2011年進(jìn)入輪伐期的原料林可達(dá)9萬畝以上,加上前幾年進(jìn)入輪伐期而尚未采伐的林地,公司可采伐原料林達(dá)30萬畝以上,一旦公司加大對林木的采伐,公司業(yè)績可實現(xiàn)爆發(fā)性增長,同時原材料自給率的提升有望推動毛利率的提高。報告期內(nèi),公司銷售木材1.3億元,帶動三季度毛利率同比大幅提升了12個百分點至19.8%。

    未來看點。公司擬與大自然共同出資組建兩個項目公司各建設(shè)一條年產(chǎn)400萬㎡的浸漬紙層亞木質(zhì)地板生產(chǎn)線。基于以下理由我們認(rèn)為此次合作對公司有積極的影響。1.地板業(yè)務(wù)相對于公司主業(yè)纖維板業(yè)務(wù)有較高的毛利率,公司盈利能力增長。2.地板產(chǎn)品銷售直接進(jìn)入大自然已有銷售渠道,效益會很快得到體現(xiàn)。3.公司主業(yè)為中纖板的生產(chǎn)與銷售,基本集中在產(chǎn)業(yè)鏈的中上段,此次合作實為向下游產(chǎn)業(yè)延伸,公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將得到進(jìn)一步優(yōu)化提升。

    公司主業(yè)纖維板業(yè)務(wù)產(chǎn)能過剩局面短期難改,林木采伐受公司主觀控制極高,盈利較難預(yù)測。考慮到公司大量工業(yè)原料林進(jìn)入采伐期,暫維持中性的投資評級。

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