三度資本市場(chǎng)融資，打造高端實(shí)木家具全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)

    美克集團(tuán)94年涉足家具制造，逐步發(fā)展成國(guó)內(nèi)**的松木家具出口企業(yè)。2000年A股**上市，向家具上下游產(chǎn)業(yè)延伸。2002年成立“美克美家”家具連鎖以直營(yíng)模式開(kāi)拓內(nèi)銷(xiāo)渠道。2007年和2010年公司通過(guò)兩次增發(fā)將集團(tuán)內(nèi)制造和內(nèi)銷(xiāo)渠道全部股份收歸旗下，自此成為了覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的家具企業(yè)。目前擁有新疆、內(nèi)蒙兩個(gè)木材加工物流中心，新疆、天津兩地占地1200畝的十余個(gè)家具制造工廠和72家終端零售門(mén)店。

    高端實(shí)木家具分享消費(fèi)升級(jí)，企業(yè)成長(zhǎng)空間大

    中國(guó)家具消費(fèi)基數(shù)低，美日德發(fā)達(dá)國(guó)家的家具人均消費(fèi)額分別為236、371和255美元，大幅高于我國(guó)的30美元。隨著消費(fèi)升級(jí)推進(jìn)，對(duì)實(shí)木家具和品牌家具的消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力都將增強(qiáng)。作為公司學(xué)習(xí)標(biāo)桿的國(guó)外家具品牌伊森艾倫，2011年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入7.62億美金，相比于美克美家年銷(xiāo)售13.84億人民幣，品牌的成長(zhǎng)空間還非常大。

    戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型帶動(dòng)三次發(fā)展，豐富品牌和渠道模式

    公司歷史上有三次轉(zhuǎn)型調(diào)整：在出口最好的時(shí)候開(kāi)展內(nèi)銷(xiāo)業(yè)務(wù)打造了實(shí)木家具**品牌“美克美家”；由OEM向批發(fā)制造商的轉(zhuǎn)型，通過(guò)收購(gòu)國(guó)外批發(fā)企業(yè)優(yōu)化了出口業(yè)務(wù)；目前，公司正在開(kāi)展第三次轉(zhuǎn)型：開(kāi)發(fā)第二品牌和引入A.R.T.，用多品牌延伸覆蓋面，并引入加盟商模式開(kāi)發(fā)渠道。

    投資建議及評(píng)級(jí)

    預(yù)計(jì)2012-14年公司收入分別為28.17，32.39和38.87億元，對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.26,0.36,0.58元。短期行業(yè)不景氣業(yè)績(jī)依然承壓，中長(zhǎng)期看好公司的品牌、渠道價(jià)值和推新品牌及加盟渠道帶來(lái)的新的發(fā)展機(jī)遇，給予“增持”評(píng)級(jí)。

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