日本夾板需求回升 馬來西亞夾板價格持續上漲
夾板價格相信也將會跟隨木材價格上漲的趨勢。大馬生產的夾板大部份出口到日本，因此，日本市場也將是決定價格走勢的關鍵。 在日本，安倍政府正采取積極的寬松政策推動經濟，這包括政府的開銷增加，寬松的貨幣政策及結構改革。這些行動預料將推升資產價格，進而刺激消費及商業投資，以帶動更長期的經濟成長。這些政策也促使日本在過去幾個月的新房產動工率提高。 今年1至5月，新房動工率按年增長7.2%，至36萬7400單位，去年同期的新房動工率成長6.1%。以目前的增長速度，2013年全年的新房動工將達到94萬6400單位。5月份的新房動工率按年成長14.5%，至7萬9800單位，并且已經是連續第10個月取得成長。 聯昌國際投行分析員表示，對日本近期的經濟走勢感到樂觀。日本5月份的消費信心上漲至72個月新高45.7點，此外，日本政府將在明年4月實施更高的消費稅，從目前的5%提高至8%，在2015年10月進一步上調消費稅至10%，這項措施預料將讓消費者提前他們購買房屋的行動。在日本對夾板的需求強穩上漲之后，夾板的價格相信將會水漲船高。 日本夾板需求回升 其實在今年第2季，夾板價格已經看到一些上漲的勢頭。分析員指出，日本的夾板需求增加，同時，作為木材的原料供應緊縮，這局勢顯示夾板價格最壞的時機已經過去。 另外，拉昔胡申研究分析員指出，在日本的經濟活動復蘇之后，當地的夾板進口量也節節上升，在今年首5個月已經成長9.1%，主要是因為房產建筑的需求。 過去幾個月，在木材價格大幅走高及供應短缺的局勢中，東南亞的夾板商也醞釀漲價。出口到日本的夾板產品價格自4月份開始走高，按年成長大約3-5%。 日本的石棉板價格目前大約是每立方公尺530至550美元（一年前為500至510美元），而地板價格則是每立方公尺680至690美元（一年前為650至660美元）。 業者指出，價格的漲勢暫時未追上需求的增長幅度。分析員相信，以夾板對木材價格的4至6個月滯后期為準，夾板價格在9至10月過后，預料將會出現更大幅度的增長。 因此，分析員估計，2013年的夾板平均價格將成長3%至5%，2014年將進一步成長4%至6%。而黃傳寬控股對夾板價格的變動最為敏感。每立方公尺夾板價格上漲10美元，將對黃傳寬控股的盈利帶來每年8%到9%的變化，對常成控股及大安控股的盈利影響則大約只有3%至4%。
馬來西亞木材市場景氣回升 春木材股后市看起
在過去12個月，馬來西亞木材股的價格走勢落后大市，主要是因為木材及原棕油價格疲軟的走勢，涉及這兩項業務的常成控股及大安控股，在過去12個月下跌了大約15到25%。 然而，近期的情況開始有所改變，8月初，國內3家投資銀行的研究部門，均發表有關木材領域的研究報告，其中兩家更上調低迷好一段時期的木材領域的投資評級，主要是因為木材價格走高，同時，日本的經濟活動也出現好轉，帶動夾板進口。此外，令吉走軟也為這些公司的表現帶來進一步的扶持。 更高的產品價格及盈利前景，促使分析員建議投資者在木材股目前的低價水平，趁低累積。 在日本大地震之后，市場開始預期，當地的重建活動將帶動本地的木材股。然而，這樣的期待并沒有實現，日本過后的木材需求沒有顯著的增長，木材股也紛紛回吐漲幅。 兩年之后，日本首相安倍上臺，并展開刺激經濟的措施，有了上一次「狼來了」的負面經驗，這一次，市場均冷待這消息對木材股的影響，直到安倍經濟開始看到成效，當地的經濟活動出現好轉，大馬木材領域漸漸感受其效應，大馬交易所上市的木材股，卻仍未獲得投資者的青睞。 8月初，國內3家投資銀行的研究部門，陸續發表有關木材領域的研究報告，主要是因為一些伐木區雨量大增，影響了伐木活動，砂拉越1至4月份的木材產量按年下跌15.7%，導致木材價格走高。同時，來自印度及日本的需求也逐步加強，促使分析員調整木材領域的評級。 拉昔胡申研究分析員對木材領域的前景感到樂觀，主要是因為木材供應短缺，造就價格走高；同時，日本經濟好轉，帶來對夾板更高的進口需求。雖然如此，夾板價格目前未出現類似木材價格的漲幅，不過，分析員相信這只是遲早的問題。 夾板價格的走勢一般會比木材滯后4至6個月，因為業者需要一段時間才會將木材更高的成本轉嫁到夾板消費身上。一些公司認為，夾板價格會在9月到10月期間，才出現更明顯的漲勢。 此外，令吉兌美元近期貶值約8到9%，對木材業者而言，也是一項有利的因素。
馬來西亞常成控股木材價格變化最敏感
拉昔胡申分析員也預期，在需求好轉之際，木材的供應仍疲軟，因此，木材價格在2013年隨后的幾個月，甚至到2014年，相信都將可以維持在每立方公尺250至270美元的水平。2013年的木材平均價格預料將在每立方公尺230至250美元之間，而2014年的木材平均價格則預料將提高至每立方公尺250至270美元。 以木材平均生產成本每立方尺120至140美元計算，木材商目前的賺幅相當不錯。以伐木產量而言，常成控股（JTiasa，4383，主板工業股）居冠，產量達到每年118萬立方公尺，黃傳寬控股（WTK，4243，主板工業股）及大安控股（TaAnn，5012，主板工業股）產量則分別是44萬立方公尺及42萬立方公尺。這些業者的產量當中，約40至50%供出口，余者則加工成為夾板（木業信息網注：上述公司均為馬來西亞當地上市公司）。 從產量來看，拉昔胡申研究分析員相信，3家公司當中，以常成控股對木材價格的敏感度最高，根據敏感度測驗，木材價格每立方公尺上漲10美元，將導致常成控股的年盈利出現9-11%的變化。黃傳寬控股的盈利變化則大約是7-9%，大安控股的受影響程度最低，約3-5%。
馬來西亞常成控股木材價格變化最敏感
拉昔胡申分析員也預期，在需求好轉之際，木材的供應仍疲軟，因此，木材價格在2013年隨后的幾個月，甚至到2014年，相信都將可以維持在每立方公尺250至270美元的水平。2013年的木材平均價格預料將在每立方公尺230至250美元之間，而2014年的木材平均價格則預料將提高至每立方公尺250至270美元。 以木材平均生產成本每立方尺120至140美元計算，木材商目前的賺幅相當不錯。以伐木產量而言，常成控股（JTiasa，4383，主板工業股）居冠，產量達到每年118萬立方公尺，黃傳寬控股（WTK，4243，主板工業股）及大安控股（TaAnn，5012，主板工業股）產量則分別是44萬立方公尺及42萬立方公尺。這些業者的產量當中，約40至50%供出口，余者則加工成為夾板（木業信息網注：上述公司均為馬來西亞當地上市公司）。 從產量來看，拉昔胡申研究分析員相信，3家公司當中，以常成控股對木材價格的敏感度最高，根據敏感度測驗，木材價格每立方公尺上漲10美元，將導致常成控股的年盈利出現9-11%的變化。黃傳寬控股的盈利變化則大約是7-9%，大安控股的受影響程度最低，約3-5%。
馬來西亞木材行業長期前景樂觀
拉昔胡申分析員認為，接下來需要關注的風險是，日本的經濟情況，若復蘇趨勢無法持續影響房屋建筑活動，夾板需求將受沖擊。 此外，大馬的木材產量若顯著改善，或印度尼西亞政府修改條例，允許更高的木材出口量，也將對市場的供需帶來新局面。另外，若日本或印度對相關產品實施進口稅，會影響夾板及木材出口。 另一個值得關注的因素是，令吉兌美元的走勢是否逆轉。此外，由于國內主要的木材股，在經營木材業務之際，也涉足原棕油種植活動。因此，原棕油價格的走勢也將對這些公司的表現帶來影響。 聯昌國際投行分析員則指出，這些木材股的油棕樹目前樹齡比較輕，長期內，木材股的可以從棕油鮮果串的高產量獲得另一項收入來源。不過，短期內原棕油低迷的價格走勢，則將對木材公司的盈利帶來沖擊。 不過，整體而言，他相信，原棕油價格在明年將會好轉。 投行上調木材股價格 3家近期發表木材領域報告的投行當中，以拉昔胡申研究對該領域最為樂觀，而艾芬投行則相對的較保守。 在上調2013及2014財政年的木材產品價格，及預計令吉進一步走低的趨勢下，拉昔胡申研究分析員上修3家木材股的盈利預測。常成控股的2013及2014財政年凈利分別上調80.1%及257.4%，至2974萬令吉和1億3154萬令吉。 黃傳寬控股的2013及2014財政年凈利預測則被上調22%及18.6%，至5900萬令吉6624萬令吉。另外，大安控股的2013及2014財政年凈利則分別調高27.7%及39.6%，達到4589萬令吉及1億1398萬令吉。 鑒于木材領域的前景明朗，及價格改善，分析員也上調木材股的評級及目標價，同時將木材領域的評級從中和，上調至加碼。首選股為黃傳寬控股，拉昔胡申研究維持該股的買入評級，及將目標價從1.45令吉，調高至1.80令吉。 此外，分析員也將大安控股的評級從中立，上調至買入，目標價從3.28令吉上調至4.37令吉。另外，常成控股的評級則從賣出調至中立，目標價從1令吉調高至2.11令吉。 獲得投資者青睞 聯昌國際投行分析員指出，投資者過去幾年對于木材股都興趣缺缺，主要是因為木材收益沒有太大的成長。這也導致常成控股及大安控股積極的進軍原棕油種植活動，并成功獲得投資者的青睞，然而，原棕油價格近期下滑的趨勢，則也讓這兩只股的股價，出現類似種植業者的滑坡走勢。 分析員指出，木材價格上漲的趨勢相信可以改善木材領域的盈利表現，讓投資者重新將木材股納入他們的投資選擇。而近期木材價格上漲，也提醒大家砂拉越的木材需求還是很強的，在需求走高，而供應短缺的情況下，價格回升，分析員預期，價格的漲勢將可以抵消產量下滑對盈利造成的沖擊。 聯昌國際投行給予木材領域短線交易的評級。分析員表示，在看到木材價格更強穩的上漲及盈利走高之后，木材股才會出現重估。因此，他暫時未將行業的評級上調至「加碼」。 該投行也給予常成控股及大安控股短線交易的評級，首選股為大安控股，這主要是因為這家公司的盈利，在木材價格走高的趨勢中預料將會有更大的成長。此外，大安控股受原棕油價格跌勢的影響也較小，股價有更大的成長空間。 艾芬投行分析員表示，大馬木材領域的公司長期前景樂觀。在未來的4至10年，重植林將進入商業收成階段。樹林重植是木材業者維持永續經營的行動之一，重植的樹種適合用作加工成為夾板。雖然這項重植活動目前對木材業者的盈利貢獻仍不顯著，不過，卻是一項維持長期供應的策略行動。 分析員預期木材領域在2014年的凈利將按年成長57%。主要是因為供不應求的局勢，讓木材和夾板的價格維持在高水平。部份業者更從種植業取得不俗的收入，成為一項重要的盈利來源。 雖然如此，艾芬投行仍維持木材領域中立的投資評級。 分析員指，在過去的12個月，該投行追蹤的木材股表現落后大市20%，主要是因為木材及夾板價格疲軟所致。 隨著木材價格回升，分析員認為，木材股2013下半年及2014年的凈利將會改善，因此，目前是趁低買入的機會。他的首選股為黃傳寬控股，主要是因為這家公司的凈利大部份來自木材業務，因此，木材價格走高對該公司的的影響料最顯著。因此，他給予黃傳寬控股買入的評級，目標價上調至1.53令吉。 令吉走貶有意外收獲 另一個有利于木材公司的因素則是近期令吉疲軟的走勢，因為木材產品的價格一般上是以美元計價。 過去兩個月，令吉兌美元下滑了大約8%至9%，從5月份的2.96令吉兌1美元，跌至近期3.225兌1美元。 大馬的經常賬項盈余及貿易盈余縮減，促使惠譽評估機構早前下調大馬主權信貸評級展望，從穩定調低至負面。這也加劇了令吉貶值的幅度。 令吉兌美元匯價每走低0.10令吉，常成控股及大安控股的盈利將增長10至12%，而黃傳寬控股的盈利則可能因此走高15至17%。
印度市場對馬來西亞木材需求持穩
印度木材需求持穩，根據拉昔研究胡申分析員的了解，印度業者之前暫緩補貨，主要是希望等待印度盧比走強之后，才展開行動。然而，印度盧比自2月份開始持續走軟，從48.7盧比兌1美元跌至目前59.4盧比對1美元水平。 由于盧比越走越低，印度買家已無法繼續等下去，因此，在4至5月時便開始重返市場。此外，印度政府在2月底聯邦預算案中，也制定新規鼓勵投資在基建及工業領域，以提振國家經濟，這相信也是當地木材需求增加的原因之一。 分析員預期，印度在這方面的投資活動，將可協助維持木材的需求直到2014年。 聯昌國際投行分析員指出，緬甸在2011年是印度熱帶木材最主要的供應來源，印度當地進口木材中25%來自緬甸。然而，緬甸政府卻決定在2014年4月開始，限制未加工的木材出口，以管制該國的非法伐木活動。分析員認為，緬甸限制原木出口，也將對木材價格帶來支撐。據木業信息網了解，緬甸目前是全球主要的木材生產國，其木材出口占全球市場17%的份額。 分析員向行業人士查詢了解到，一些印度的木材買家在緬甸明年禁止原木出口之后，可能轉向馬來西亞砂拉越購買一些不常見的原木樹種。這將提振砂拉越的原木需求，進而扶持價格。 此外，他也認為，印度對原木的需求將持穩，而熱帶原木的供應則將繼續短缺。這兩個因素將支撐價格在高水平。2013年下半年及2014年的基準木材（Meranti Regular）價格將維持在每立方公尺280美元。 印度的需求主要來自建筑活動。雖然當地的經濟成長在2012年底開始放緩，但是經濟及建筑活動并沒有停頓下來。分析員認為，熱帶原木行情不會像其它的原產品般因為產量過剩，以致在經濟活動放緩之際，面對價格下滑的命運。原木和其它原產品不同之處在于供應，木材的供應因為氣候而受到影響，同時馬來西亞砂拉越可供伐木的范圍也逐年減少。
馬來西亞木材行業長期前景樂觀
拉昔胡申分析員認為，接下來需要關注的風險是，日本的經濟情況，若復蘇趨勢無法持續影響房屋建筑活動，夾板需求將受沖擊。 此外，大馬的木材產量若顯著改善，或印度尼西亞政府修改條例，允許更高的木材出口量，也將對市場的供需帶來新局面。另外，若日本或印度對相關產品實施進口稅，會影響夾板及木材出口。 另一個值得關注的因素是，令吉兌美元的走勢是否逆轉。此外，由于國內主要的木材股，在經營木材業務之際，也涉足原棕油種植活動。因此，原棕油價格的走勢也將對這些公司的表現帶來影響。 聯昌國際投行分析員則指出，這些木材股的油棕樹目前樹齡比較輕，長期內，木材股的可以從棕油鮮果串的高產量獲得另一項收入來源。不過，短期內原棕油低迷的價格走勢，則將對木材公司的盈利帶來沖擊。 不過，整體而言，他相信，原棕油價格在明年將會好轉。 投行上調木材股價格 3家近期發表木材領域報告的投行當中，以拉昔胡申研究對該領域最為樂觀，而艾芬投行則相對的較保守。 在上調2013及2014財政年的木材產品價格，及預計令吉進一步走低的趨勢下，拉昔胡申研究分析員上修3家木材股的盈利預測。常成控股的2013及2014財政年凈利分別上調80.1%及257.4%，至2974萬令吉和1億3154萬令吉。 黃傳寬控股的2013及2014財政年凈利預測則被上調22%及18.6%，至5900萬令吉6624萬令吉。另外，大安控股的2013及2014財政年凈利則分別調高27.7%及39.6%，達到4589萬令吉及1億1398萬令吉。 鑒于木材領域的前景明朗，及價格改善，分析員也上調木材股的評級及目標價，同時將木材領域的評級從中和，上調至加碼。首選股為黃傳寬控股，拉昔胡申研究維持該股的買入評級，及將目標價從1.45令吉，調高至1.80令吉。 此外，分析員也將大安控股的評級從中立，上調至買入，目標價從3.28令吉上調至4.37令吉。另外，常成控股的評級則從賣出調至中立，目標價從1令吉調高至2.11令吉。 獲得投資者青睞 聯昌國際投行分析員指出，投資者過去幾年對于木材股都興趣缺缺，主要是因為木材收益沒有太大的成長。這也導致常成控股及大安控股積極的進軍原棕油種植活動，并成功獲得投資者的青睞，然而，原棕油價格近期下滑的趨勢，則也讓這兩只股的股價，出現類似種植業者的滑坡走勢。 分析員指出，木材價格上漲的趨勢相信可以改善木材領域的盈利表現，讓投資者重新將木材股納入他們的投資選擇。而近期木材價格上漲，也提醒大家砂拉越的木材需求還是很強的，在需求走高，而供應短缺的情況下，價格回升，分析員預期，價格的漲勢將可以抵消產量下滑對盈利造成的沖擊。 聯昌國際投行給予木材領域短線交易的評級。分析員表示，在看到木材價格更強穩的上漲及盈利走高之后，木材股才會出現重估。因此，他暫時未將行業的評級上調至「加碼」。 該投行也給予常成控股及大安控股短線交易的評級，首選股為大安控股，這主要是因為這家公司的盈利，在木材價格走高的趨勢中預料將會有更大的成長。此外，大安控股受原棕油價格跌勢的影響也較小，股價有更大的成長空間。 艾芬投行分析員表示，大馬木材領域的公司長期前景樂觀。在未來的4至10年，重植林將進入商業收成階段。樹林重植是木材業者維持永續經營的行動之一，重植的樹種適合用作加工成為夾板。雖然這項重植活動目前對木材業者的盈利貢獻仍不顯著，不過，卻是一項維持長期供應的策略行動。 分析員預期木材領域在2014年的凈利將按年成長57%。主要是因為供不應求的局勢，讓木材和夾板的價格維持在高水平。部份業者更從種植業取得不俗的收入，成為一項重要的盈利來源。 雖然如此，艾芬投行仍維持木材領域中立的投資評級。 分析員指，在過去的12個月，該投行追蹤的木材股表現落后大市20%，主要是因為木材及夾板價格疲軟所致。 隨著木材價格回升，分析員認為，木材股2013下半年及2014年的凈利將會改善，因此，目前是趁低買入的機會。他的首選股為黃傳寬控股，主要是因為這家公司的凈利大部份來自木材業務，因此，木材價格走高對該公司的的影響料最顯著。因此，他給予黃傳寬控股買入的評級，目標價上調至1.53令吉。 令吉走貶有意外收獲 另一個有利于木材公司的因素則是近期令吉疲軟的走勢，因為木材產品的價格一般上是以美元計價。 過去兩個月，令吉兌美元下滑了大約8%至9%，從5月份的2.96令吉兌1美元，跌至近期3.225兌1美元。 大馬的經常賬項盈余及貿易盈余縮減，促使惠譽評估機構早前下調大馬主權信貸評級展望，從穩定調低至負面。這也加劇了令吉貶值的幅度。 令吉兌美元匯價每走低0.10令吉，常成控股及大安控股的盈利將增長10至12%，而黃傳寬控股的盈利則可能因此走高15至17%。
8月15日泰國、馬來西亞橡膠木價格行情
產品名稱規格等級產地單價（元/m3）報價日期泰國橡膠木2.5AB級泰國41502013-8-15馬拉西亞橡膠木4一級馬來西亞41002013-8-15
短期內馬來西亞對歐盟木材出口量將下降
據國際熱帶木材組織《熱帶木材市場報告》報道，自2013年3月起，根據馬來西亞最新修訂的木材產品出口法規，馬來西亞家具出口商必須提供馬來西亞木材理事會頒發的木材產品出口許可證。 該法規旨在響應歐盟木材法規（EUTR）對木材產品進口商提出的有關盡職調查的要求。行業分析家預計，由于馬來西亞木材出口商對新規定和出口程序有一個熟悉的過程，馬來西亞向歐盟市場的木材出口量短期內會下降。盡管馬來西亞貿易協會和政府機構努力了幾個月，但是仍有一些出口商沒有完全熟悉新規程。
馬來西亞紅柳桉正成為非洲奧古曼的有力競爭樹種
早在年初，西非木材出口商們預測2013年將是市場環境艱難的一年,這一預測已被被實際情況所證明。目前奧古曼原木和木材價格很堅挺，但其木材供應量有限。一些奧古曼出口商們說,在一些市場紅柳桉更有價格競爭力,因為馬來西亞的出口商們正在積極推動柳桉鋸木及穩固新的市場。
