木材是世界公認的四大原材料之一，廣泛應用于建筑、裝飾、造紙、家具制造中。國外林業發展的經驗表明，以木材資源為主的林產品在整個國民經濟發展中處于十分重要的戰略地位，是一個國家經濟和社會發展中不可缺少又難以替代的重要資源。中國森林面積達到1.75億公頃，森林覆蓋率18.21％。然而，中國森林覆蓋率僅相當于世界水平的61%，居世界第130位。人均森林面積0.132公頃，不到世界平均水平的1/4，居世界第134位。

　　從供給方面看，我國木材市場供給主要由兩大部分組成，一部分是國產材，一部分是進口材。國內木材產量1997－2002年呈現出逐年下降的趨勢，2003年后出現了恢復性的增長。我國木材凈進口量近幾年平均增長14.29%。今后我國木材供給的趨勢將是：計劃內產量的比例會穩步提高、非單板型人造板將會快速發展，其用材量比例將會進一步提高、木材供給對外依存度近期內還會繼續提高，但長期內有降低的趨勢。

　　國內對木材的需求主要來自于木材加工業、建筑業和造紙業，而三個主要的需求行業近年來高速增長，帶動我國對木材總消費量快速增長。目前我國原木的消費量已居世界第三，現在我國木材已遠遠不能滿足消費需求，尚有6000多萬立方米的缺口。預計到2010年，我國木材的市場消費量將達2.4億立方米，比1999年增加9900萬立方米，增長70％。

　　隨著我國國民經濟的發展和人民生活水平的提高，社會各方面對木材的需求呈上升趨勢，而木材供給將大幅度減少，未來我國木材供需矛盾將日益突出。2000年的國內木材供需缺口為3600萬立方米，2004年已經達到1.09億立方米，增長了202.8%。一方面，國內由于需求增長較快，而木材供給越來越緊張，可以預計國內木材價格將不斷上漲。另一方面，目前世界上主要原木輸出地出于對本國森林資源保護及促進本國木材加工業發展的考慮，嚴格控制森林采伐量，限制出口原木，國內進口木材價格也將不斷上漲。

　　基于：擁有原料的企業將直接受益于木材價格的上漲，資源的稀缺性將帶來價值重估以及新會計準則的實施可能直接帶來公司賬面資產升值等三個理由，我們看好林業上游行業的投資價值。

　　目前A股有三個林業類上市公司：吉林森工、景谷林業和永安林業，三個公司每畝市值為600－2000元，而據我們查閱資料，一般的林地每畝每年盈利可達300－1000元左右，粗略估計市盈率僅有2－7倍！盡管三個公司可能存在這樣或者那樣的問題，但是其林業資產的低估卻是不容忽略的事實！因此我們建議密切關注！

　　一、我國林業發展現狀

　　木材是世界公認的四大原材料（木材、鋼鐵、水泥、塑料）之一，具有吸音、絕緣、美觀、易于加工、優質纖維含量高等優良特性，廣泛應用于建筑、裝飾、造紙、家具制造、礦柱、包裝、交通、人造板生產、農村能源、國民經濟其它部門和人民生活消費中。國外林業發展的經驗表明，以木材資源為主的林產品在整個國民經濟發展中處于十分重要的戰略地位，是一個國家經濟和社會發展中不可缺少又難以替代的重要資源。

　　第六次全國森林資源清查（1999-2003年）結果顯示，中國森林面積達到1.75億公頃，森林覆蓋率18.21％。其中天然林面積為1.16億公頃，人工林面積為5326萬公頃，人工林保存面積居世界首位。中國森林面積占世界森林面積的4.5％，列居第5位。第六次全國森林資源清查與第五次全國森林資源清查（1994-1998年）比較，森林面積增加1596萬公頃，森林覆蓋率提高了1.66％。伴隨著我國對林業保護力度和投資力度的加大，我國的林業產值以遠遠高于GDP增長的速度發展。

　　然而，我國林業也存在以下問題：中國森林覆蓋率僅相當于世界水平的61%，居世界第130位。人均森林面積0.132公頃，不到世界平均水平的1/4，居世界第134位；森林分布不均衡，東部地區森林覆蓋率為34%，中部地區為27%，西部地區只有13%，而占國土面積32%的西北5省、自治區（陜西省，甘肅省，青海省，寧夏回族自治區，新疆維吾爾族自治區）的森林覆蓋率只有6%；全國林分平均每公頃蓄積量只有85立方米，相當于世界平均水平的85%，居世界第84位。

　　1.1木材供給分析

　　改革開放前，在傳統的計劃經濟體制安排下，林業被定位于基礎性產業，其主要功能是為經濟建設提供大量優質廉價的木材資源。這段時期的木材供給幾乎全部來自于天然林資源，木材進口貿易則由政府指定專門的國營公司根據國家建設的需要從有限的幾個國家和地區進口木材，此階段進口數量少，樹種相對集中。

　　改革開放后直到1998年之前，天然林資源依然是我國木材供給的主體，據研究顯示，這段時期我國國內木材供給的90%都來自于天然林資源。1998年之后，由于多年來對天然林資源的“重采輕予”，終于導致了長江流域、松花江流域等特大洪澇災害的發生。從保護大環境的角度出發，我國政府于1998年果斷實施了涉及17個省區的天然林保護工程，計劃以年均15%的速度逐年調減工程區內木材產量。自此，天然林資源在我國木材供給中的位置逐年下降。而在木材進口方面，與經濟體制改革相對應，國家則逐步取消對木材進口的管制。1999年，為了配合天然林保護工程的實施，完全取消了原木、鋸材的進口關稅。木材貿易自由化進程的加快，有效地緩解了實施天然林保護工程的壓力，進一步激發了我國木材市場的活力，使我國木材市場日益成為國際木材市場的一個重要組成部分。

　　1.1.1我國木材市場供給結構分析我國木材市場供給主要由兩大部分組成，一部分是國產材，一部分是進口材。國產材的供給較為復雜，主要由計劃內木材產量與計劃外木材產量構成；其中，計劃內木材產量是依據國家林業局每年下發的森林采伐限額所規定的采伐量；計劃外木材產量就是以超限額采伐和亂砍濫伐的形式進入市場流通的木材量。

　　我國木材市場供給量=（計劃內木材產量+計劃外木材產量+非單板型人造板用材量）+（進口量–出口量）

　　計劃內木材產量總體上呈現出逐年下降的趨勢。1997～2002年間，其產量由6395萬m3降至4950萬m3，年均遞減率為6.98%。進入2003年后，計劃內木材產量出現了恢復性的增長，與2002年相比，增長了11.59%。這主要是由于天保工程**階段的目標基本完成，對工程區木材產量的限制已經基本到位，以及國內速生豐產用材林產量開始呈現出增長的態勢。

　　木材進口是國外木材資源對我國市場的供給；而木材出口存在兩種可能，一種是我國木材資源對國際市場的供給，另一種是國外木材資源在我國進行加工后的復出口。1997～2003年，木材進口量從4056.07萬m3快速增長到9199.81萬m3，年均增長14.84%；木材出口量從265.62萬m3迅速增長到857.03萬m3，年均增長率為26.13%。雖然木材出口量增長速度快于進口量，但其絕對量卻遠遠小于進口量，而且這種差距有逐年增大的趨勢。我國木材凈進口量由1997年的3790.45萬m3迅速增長到2003年的8342.78萬m3，年均增長14.29%。

　　這表明，我國是一個木材凈進口國家，隨著經濟的快速發展，木材凈進口量呈現出不斷增長的態勢，其在我國木材市場供給結構中將會占據越來越重要的位置。

　　計劃內產量的比例會穩步提高。1997年計劃內產量占我國木材供給44.29%的比例，是我國木材市場供給的主體；而到2003年，計劃內產量的比例卻下降到26.33%，占據我國木材市場供給的相對次要的位置。在計劃內產量材種構成比例中，1998年前，天然林的木材供給占到我國計劃內產量的90%；隨著天保工程的逐年實施，天然林的比例逐年下降，而人工林木材供給比例卻穩步提高，據國家林業局統計，目前人工林比例已占到計劃內木材產量的40%左右。而且，為了保證國內木材供給，我國還實施了重點地區速生豐產林建設工程，計劃未來15年在雨水豐沛的東部18個省建設1333萬公頃的商用林，預計能夠提供木材1.3億立方米。而據專家預測，到2015年，我國木材需量將達到3.35億m3。到2015年僅速生豐產林工程一項就能滿足我國38.8%的用材需求。由此可知，在速生豐產林工程的帶動下，我國計劃內木材產量在我國木材市場供給結構中的比例在未來將會穩步提高。

　　非單板型人造板將會快速發展，其用材量比例將會進一步提高。在我國人造板工業的發展上，單板型人造板發展較快，2003年膠合板產量達到2102萬m3，較2002年增長85.19%；而非單板型人造板發展相對較慢，2003年纖維板產量為1128萬m3，較2002年增長47%，刨花板產量為547萬m3，較2002年增長48.23%。而從世界發展情況來看，20世紀80年代以來，單板型人造板產量增長率已經落后于非單板型人造板增長率。這主要由于單板型人造板主要以優質大徑級闊葉材為基本原料投入，對木材資源的質量要求很高，現實的森林資源不能支持其快速發展；而非單板型人造板主要以枝椏材、林區三剩物為基本原料投入，對森林資源的質量要求不是很高，現實的木材資源足以保障其原料供應。從我國優質大徑級木材稀缺而低質小徑級木材豐裕的實際情況出發，可以預見非單板型人造板產量的增長必然會超過單板型人造板。因此，從長遠發展趨勢來看，非單板型人造板用材量在我國木材市場供給結構中的比例還會進一步提高，這對于節約使用我國森林資源、提高木材綜合利用率及優化我國木材供給結構有著非常重要的意義。

　　木材供給對外依存度近期內還會繼續提高，但長期內有降低的趨勢。木材進口對于緩解我國因實施天然林保護工程帶來的木材產量下降的壓力，以及后備人工林資源的培育，起著不可替代的作用。同時，木材進口的增加也提高了我國木材供給對于國際木材資源的依賴。

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