1. 6月4日，持股17.5%的尚品宅配第二、三大股東達(dá)晨系擬減持不超過6%股份。按當(dāng)日股價(jià)，此次減持套現(xiàn)約8.7億。

2. 去年凈利潤(rùn)大降80.81%，全面轉(zhuǎn)型整裝受阻，尚品宅配正陷入困境。

3. 在很長(zhǎng)一段時(shí)間，尚品宅配算是定制家居行業(yè)里的創(chuàng)新引領(lǐng)者。如今能不能保住定制行業(yè)TOP3的位置可能要打個(gè)問號(hào)了。

尚品宅配唯 一財(cái)務(wù)投資伙伴——達(dá)晨系正持續(xù)退出。

6月4日，尚品宅配發(fā)布公告稱，合計(jì)持股17.5%的第二、三大股東達(dá)晨財(cái)信、達(dá)晨創(chuàng)富擬減持公司股份數(shù)量合計(jì)不超過1192.05萬股，約占公司總股本的6%。

減持期間為自本公告之日起3個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)。以減持?jǐn)?shù)量和尚品宅配公告當(dāng)日收盤價(jià)73.07元/股估算，達(dá)晨系此次減持套現(xiàn)約8.7億元。

相伴多年的伙伴出現(xiàn)減持，令人不免懷疑內(nèi)部人士對(duì)尚品宅配發(fā)展的信心，畢竟，資本的動(dòng)作往往是最誠(chéng)實(shí)的。

01   達(dá)晨連續(xù)三輪頂格減持   曾經(jīng)的**伙伴用腳投票

尚品宅配與達(dá)晨創(chuàng)投“聯(lián)姻”由來已有，距今已有13年，共持有尚品宅配超過20%股份，僅次于公司創(chuàng)始人李連柱。

在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，尚品宅配的持股結(jié)構(gòu)均相對(duì)簡(jiǎn)單，核心團(tuán)隊(duì)自然人組成公司所有重要股東，達(dá)晨創(chuàng)投則為唯一機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)投資者，公司發(fā)展直至上市股東都未曾遭到稀股，較初期投資增值近40倍，可以說達(dá)晨此前大賺了一筆。

但這兩年達(dá)晨開始持續(xù)退出，這次已經(jīng)是第三輪減持尚品宅配。2017年3月尚品宅配登陸創(chuàng)業(yè)板，達(dá)晨系所持股份在2020年3月解禁。當(dāng)年3月12日，便迫不及待提出了不超過總股本6%的減持計(jì)劃。

2020年4月13日-8月18日，達(dá)晨系合計(jì)減持1.14%，共套現(xiàn)金額1.56億元。**減持計(jì)劃實(shí)施期屆滿的第二天，達(dá)晨無縫對(duì)接再次提出不超過公司總股本6%的減持計(jì)劃。第二輪減持期間，達(dá)晨系實(shí)際減持規(guī)模在增加。2020年12月14日-2021年3月22日，減持約3.47%，共套現(xiàn)金額5.21億元。

達(dá)晨財(cái)信、達(dá)晨創(chuàng)富減持計(jì)劃實(shí)施情況

兩輪減持后，達(dá)晨財(cái)信和達(dá)晨創(chuàng)富兩家公司持股比例下降至17.50%。本次第三輪減持計(jì)劃是否擴(kuò)大減持?jǐn)?shù)量未知。考慮到交易所相關(guān)規(guī)定：上市公司重要股東三個(gè)月內(nèi)總減持不得超過3%，達(dá)晨的減持計(jì)劃無疑屬于“頂格減持”。

02  去年凈利潤(rùn)大降80.81%    整裝業(yè)務(wù)不到一成

2020年是尚品宅配困難的一年，財(cái)報(bào)顯示，去年尚品宅配實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.13億元，同比下滑10.29%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.01億元，同比下滑80.81%。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，尚品宅配解釋說，主要是因?yàn)槭艿酵话l(fā)重大公共衛(wèi)生事件影響，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨較大挑戰(zhàn)。但同樣遭受疫情沖擊的其他定制企業(yè)表現(xiàn)顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過尚品宅配。歐派家居、索菲亞、志邦家居等企業(yè)2020年均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)。

從股市來看，尚品宅配的股價(jià)表現(xiàn)也已大幅落后于同行。2020年初至今，公司股價(jià)累積漲幅-1.95%；與此同時(shí)，歐派家居區(qū)間漲幅達(dá)近90%，并一度成為首家邁入“千億市值俱樂部”的定制家居企業(yè)；索菲亞期間股價(jià)漲幅也超過40%；志邦家居則漲幅超過140%。

定制家具賽道，尚品宅配依然保持第三的位置，但已經(jīng)釋放出不太樂觀的信號(hào)。

首先是門店數(shù)，2020年尚品宅配的加盟門店數(shù)量**開始下降，從2019年的2327家下降到2235家，自營(yíng)門店數(shù)量連續(xù)第二年下降，從2018年的101家，到2019年的94家，再到2020年的91家。

尚品宅配單店年均營(yíng)收也在下滑。2020年單店平均回款221萬/年，較2019下滑11.05%。此外，尚品宅配的管理費(fèi)用和廣告費(fèi)用都是居高不下。

在外界看來，尚品宅配的研發(fā)及產(chǎn)品也出現(xiàn)了“斷層”，很多產(chǎn)品都脫離主流消費(fèi)審美，相對(duì)“落后”。

其次是整裝業(yè)務(wù)。近幾年尚品宅配在整裝方面的投入數(shù)億元，甚至在2020年?duì)I收負(fù)增長(zhǎng)的情況下，第三季度大舉投入開發(fā)高達(dá)9098萬元，比凈利潤(rùn)5691萬元還多，今年尚品宅配更是高調(diào)宣布全面轉(zhuǎn)型整裝。

但是經(jīng)過三年的實(shí)踐，尚品宅配的整裝業(yè)務(wù)拓展緩慢。2020年整裝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.4億元，在營(yíng)業(yè)收入中占比不到一成。也就是說，短期內(nèi)尚品宅配重點(diǎn)發(fā)力的整裝業(yè)務(wù)還不足以帶動(dòng)公司整體營(yíng)收。

04   尚品宅配TOP3位置不保？

在很長(zhǎng)一段時(shí)間，尚品宅配算是定制家居行業(yè)里的創(chuàng)新引領(lǐng)者。

2004年切入全屋定制，是這個(gè)行業(yè)最早一批入局者；隨后又采取直營(yíng)店+加盟店的打法，終端門店入駐商超，直營(yíng)店運(yùn)營(yíng)得風(fēng)生水起；O2O運(yùn)營(yíng)也領(lǐng)先同行一大截，開在廣州寫字樓里的O2O單店年?duì)I收超4億；到后面，又成為最早進(jìn)入整裝賽道的家居企業(yè)之一；再加上企業(yè)文化新潮又有干勁，領(lǐng)導(dǎo)人又是知識(shí)分子頗有遠(yuǎn)見，理應(yīng)被看好。

但現(xiàn)在馬后炮的來看，或許過去這幾年，尚品宅配子彈打得太散了，業(yè)務(wù)越來越分散，科技大基建、家居5G模式，什么樣的時(shí)髦熱詞都能扯上關(guān)系。熱鬧之后，也是時(shí)候好好考慮一下專注主業(yè)，專注產(chǎn)品了，否則定制家居圈的麻將桌又要洗牌換人了。

目前，歐派的龍頭優(yōu)勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)出來了，尚品宅配已經(jīng)被越拉越遠(yuǎn)，很難像之前那樣在**梯隊(duì)平起平坐了。而后面的金牌、志邦的力量也在不斷進(jìn)步，與尚品宅配的距離約拉越小了，照這樣的趨勢(shì)下去，尚品宅配TOP3的位置也有可能被撼動(dòng)。

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